杠杆比率
巴菲特認為，上市公司的收益應當是在沒有負債或很少負債的背景下實現的，這才能真正體現股權資本能夠帶來多少收益。他在伯克希爾公司年報致股東的一封信中，每年都要不厭其煩地提到自己喜歡的企業標準之一就是“少量負債”或“沒有負債”。
他認為：“優秀企業的投資決策，會產生令人滿意的業績，即使沒有貸款的幫助也一樣。”除非特殊情況，例如負債權益比率特別高，或者該公司重要資產的資產負債表賬實嚴重不符，這時候才允許負債存在。
道理很簡單，因為這時候該公司本身就不在一個正常狀態，不借助於負債經營根本就無法維持下去，更談不上起死回生了。
本書認為，從中國人容易理解的思維方式看，財務杠杆（負債經營）在巴菲特眼裏可以形容為病人所吃的藥。隻有當這個企業“病”了才需要用“藥”，正常人不需要吃藥，正常企業也不需要貸款。不難看出，這一觀點和中國人中有太多的人相信負債經營截然相反。
為什麼巴菲特會抱有這樣一種觀點呢？應當說，在正常情況下增加負債的確會有助於提高每股收益，從而提高淨資產收益率，可是這卻會讓企業承受一定的經營風險。負債率越高，承受的經營風險就越大。
在巴菲特看來，這時候即使該企業每股收益再高也不稀罕，因為他根本就不希望他的投資有不必要的投資風險和經營風險。這一點他對伯克希爾公司是這樣，對伯克希爾公司所投資的企業也是如此。
巴菲特自知之明地說，有人認為他這種一貫保守的財務政策是一種錯誤，可是他不這麼認為，這一點在伯克希爾公司的經營業績上就能得到最好的證明。
他說，伯克希爾公司過去的淨資產收益率年平均高達23.8%，就是在杠杆比率符合傳統慣例的情況下創造的。在1965年股市暴漲時期，伯克希爾公司如果通過大量負債投入經營，取得良好業績的概率完全可能高達99%、由於內外部因素影響導致業績下滑的概率隻有1%。但即使這樣，他也不會去冒這個險，過去不會，將來也不會。
[巴菲特智慧結晶]
巴菲特認為，考察淨資產收益率指標要剔除一些不正常因素。總的原則是，目光要集中在沒有負債或很少負債的背景下，考察該公司通過主業經營能得到多大收益，主要是看是否具有持續競爭優勢。