9.2.1 國際資本流動概述
1.國際資本流動的方式
如同勞動力流動一樣，資本在國際的流動也會對貿易產生影響。但不同的是，資本流動的形勢比較多樣，主要可以分為兩大類：單純的貨幣資本流動或稱資產組合投資（portfolio investment）和伴隨著技術管理等的對外直接投資（foreign direct investment，簡稱FDI）。
（1）資產組合投資。資產組合投資是國際資本流動的一種主要方式，具體可分為以下兩種形式：第一，國際借貸。許多國家和企業不願外國資本控製本國經濟但又缺乏資本，通常采用從國外借款的方式獲得資本。同時，國際上有許多資本在尋找投資機會，也願意通過借貸的方式獲得收益。一些國際組織和發達國家為了幫助落後國家發展經濟，也常常進行貸款。國際借貸根據貸款的來源和性質可分為外國政府貸款、國際金融組織貸款、外國商業銀行貸款以及出口信貸等。由外國政府提供的貸款，其條件由雙邊協議予以一定約束，且資金成本較低，期限較長。國際金融組織主要包括國際貨幣基金組織、世界銀行及其附屬機構（國際金融公司和國際開發協會）、亞洲開發銀行、泛美開發銀行和歐洲投資銀行等，這些機構的貸款是另一類官方貸款來源，有軟硬之分。軟貸款指低息長期貸款，硬貸款指利率較高、期限較短的貸款。外國商業銀行貸款由國際金融市場上的私人銀行提供的商業性貸款，借款人可以自由使用，但貸款的利率較高，還需要支付有關費用。目前，國際上流行的貸款方式主要有辛迪加貸款（Syndicated loans）、項目貸款（project financing）和出口信貸等。第二，國際證券投資。國際貨幣資本流動可以通過國際證券投資的方式進行。大體上講，國際證券投資又可分為國際股票投資和國際債券投資。國際股票投資包括讓境外投資者直接購買本國上市或境外上市公司的股票，以及本國投資者利用海外存托憑證獲得對非本國公司股票的所有權。國際債券投資是指投資者在國際債券市場上購買外國企業或政府發行的債券，並按期獲取債息收入和到期收回本金而進行的投資活動。國際債券有兩種基本類別，即外國債券和歐洲債券。前者是指一國發行者在另外一個國家的證券市場發行的債券，一般以市場所在國的貨幣為計值貨幣，由該國國內證券商承銷發行，投資者大多是該國居民，有關發行的程序和申請手續等都要依據市場所在國對證券發行的有關規定辦理。歐洲債券最初是指以美元為計值貨幣，在歐洲發行的美元債券。這種國際債券形式產生的曆史背景是：一方麵由於美國國內的限製性金融舉措使國外借款者很難在美國發行美元債券或獲得美元貸款；另一方麵許多國家，尤其是歐洲國家有大量美元盈餘，需要在債券市場上尋求投資機會。20世紀70年代後，隨著美元彙率波動幅度的增大，歐洲債券中以德國馬克、瑞士法郎和日元為計值貨幣的比重逐漸增加，同時，發行地也突破了歐洲地域限製，開始在亞洲、北美以及拉丁美洲等地發行。發展到今天，歐洲美元債券、歐洲日元債券和歐洲德國馬克債券已經在歐洲債券市場上占據了最大的比重。國際債券投資有很多優點：從投資者的角度來看，它具有較大的流動性，收益有可能超過本國證券投資或銀行存貸利息，同時，它在國際範圍內進行投資組合，有利於分散投資風險；對於債券發行者來說，發行國際債券可以獲得大量的國際資金來發展本國的生產和服務行業。
（2）外國直接投資。除了貨幣資本投資以外，資本要素國際流動的另一種主要方式是外國直接投資。在東道國創立新企業和並購東道國的企業是國際直接投資的兩種基本方式。新企業的創立既可以是由外國投資者投入全部資本，在東道國創立一個擁有全部控製權的獨資企業，也可以由兩個或兩個以上的投資者共同創立一個國際合資企業，投資合作者可以是東道國的投資者，也可以是第三國的投資者。目前在發展中國家的外資投資主要采取合資企業的形式。並購的一般做法是從證券市場取得企業的股權證券，或者在企業增資時以適當的價格取得企業增發的股權證券，或者是同企業直接談判購買條件以取得企業的所有權。跨國公司的海外投資往往采用直接投資的方式。
2.國際資本流動的現狀
二戰後，尤其是20世紀90年代之後，國際資本流動有了巨大的發展和變化。從規模上看，國際金融市場上債券和股票交易數量有了大幅增加。從結構上看，外國直接投資和證券投資已經取代商業銀行貸款占據了國際資本流動的主導地位。從資本流向來看，發達國家仍然是國際資本市場上的主要融資者，但發展中國家的市場份額呈上升趨勢。
國際資本流動的發展是世界經濟發展和變化的結果。首先，技術進步降低了國際投資的成本，為國際資本流動的發展提供了必要的條件。其次，主要工業化國家金融市場的放鬆管製和許多發展中國家進行的宏觀經濟改革，為國際資本流動的自由化創造了有利的條件。