12.3.1 國際借貸學說
國際借貸學說又稱國際收支理論或外彙供求理論，由英國經濟學家戈遜（G。L。Goschen）創立。他在1861年出版的《外彙理論》一書中係統地揭示了彙率變動的原因，國際借貸理論出現和盛行於金幣本位製時期，是第一次世界大戰前較為流行的彙率理論。
戈遜認為，外彙彙率決定於外彙的供給與需求，而外彙的供求又決定於國際信貸。商品的進出口、勞務的輸出入、資本的轉移、單方麵轉移等都會引起國際借貸關係。已經形成、尚未進入實際支付階段的借貸為固定借貸，已進入實際支付階段的借貸為流動借貸。實際上外彙的供求取決於流動借貸。當一國的流動債權大於流動債務，即出超時，外彙收入大於外彙支出，外彙供過於求，外彙彙價下跌；當一國的流動債務大於流動債權，即入超時，外彙支出大於外彙收入，外彙供不應求，外彙彙率上漲；當一國流動借貸平衡時，資金流出等於流入，外彙收支相等，供求平衡，彙率處於均衡狀態，不會發生變動。可見，戈遜所說的國際借貸，實際上就是國際收支。
國際借貸學說從國際借貸的角度考察了外彙供求對彙率的影響，指出隻有立即清償的各種到期收付差額，才能引起彙率的變動，這是比較符合客觀現實的，能夠較好地說明金本位製下的彙率決定問題。
但是該學說隻適用於具有比較發達的外彙市場的國家，如果外彙市場不發達，則真實的外彙供求關係就被掩蓋了。同時，該學說是對彙率變動的解釋，未能論證彙率決定的基礎，對於影響彙率變動的其他重要因素也未能作出分析，因此用於揭示短期彙率的變動是比較適宜的。這也是該學說的一個根本缺陷。
12.3.2 購買力平價說
購買力平價說是在金幣本位製崩潰、彙率出現劇烈變動的曆史背景下出現的，是西方國家彙率理論中最有影響力的一個理論，由瑞典經濟學家卡賽爾（G。Gassel）於1916—1922年期間提出並形成。他認為，在不能兌換黃金的紙幣流通條件下，兩國貨幣間的彙率決定於兩國貨幣各自所具有的購買力之比，彙率的變動也取決於兩國貨幣購買力的變動。
購買力平價說的基礎是一價定律，一價定律（Law of Price）是指，在自由貿易條件下，如果沒有運輸費用和官方壁壘，同質可貿易商品在不同國家或地區出售，按同一貨幣計量的價格應該是一樣的。假定商品i的本幣價格為Pi，外幣價格為P*i，彙率為e（直接標價法）。一價定律可以表示為：
Pie P*i（12—1）
如果公式（12—1）不成立，就存在套利機會。一價定律的實現機製是商品套購。如果同質商品在不同國家或地區的價格不同，則區域間的差價必然會帶來商品套利活動，即在低價區買入該商品，然後在高價區賣出，差價減去交易成本即為套利利潤。
購買力平價可分為絕對購買力平價和相對購買力平價兩種形式。
絕對購買力平價說明在某一時點上彙率的決定。均衡彙率由兩國貨幣的購買力決定，或者說，在某一時點上，兩國貨幣間的彙率決定於兩國的一般物價水平之商。這樣，兩國貨幣間的彙率便趨向於同它們各自的價格水平保持相應的比例關係。設PA代表甲國的物價水平，PB代表乙國的物價水平，則均衡彙率R可表示為：
R（12—2）
如果實際彙率與均衡彙率R不一致，就會發生套利活動，使實際彙率調整到均衡彙率的水平，這就是絕對購買力平價說。
相對購買力平價說是以絕對購買力平價說為前提的。它是指兩國貨幣間彙率在兩個時期的變化，反映著兩國在兩個時期物價指數的變化。也就是說，兩國貨幣之間的彙率等於過去的彙率乘以兩國通貨膨脹率之商。設P0為舊彙率，PA與PB表示兩國基期的物價水平，PA1與PB1為兩國計算期的物價水平，則新彙率P1可表示為：
P1R0×（12—3）
相對購買力平價理論是從物價指數求得新的彙率，意味著彙率的升值與貶值是由兩國的通貨膨脹率的差異決定的。如果本國的通貨膨脹率超過外國，則本幣將貶值。