Y =K·（△I+△X-△M）
其中，K=1/（1——C）=1/（S+M）
3.對乘數論的評價
乘數論把國際收支與國民收入聯係起來，把外貿對國民收入的擴大或緊縮的倍數作用同一國內部經濟有機結合起來，提出了獨特的國際收支不平衡調節政策，這對於以後國際收支調節理論的研究和政府政策都具有一定的意義。
但這一理論是建立在凱恩斯乘數論的基礎上的，模型中沒有考慮貨幣量和價格因素的作用，它假定的是彙率穩定、價格不變、出口具有彈性等，這樣就容易得出：逆差的調節是減少國內開支消費，順差調節是擴大國內消費。若上述假定不能實現，則調節效果就較差。另外乘數論同樣沒有考慮資本流動，因此它關於收入對國際收支的影響分析並不全麵。收入上升雖然刺激進口增長，但收入上升往往意味著經濟繁榮，由此可能會吸引外國資金流入，帶來資本賬戶的改善，抵消其對經常賬戶收支的不利影響。因此，這一理論同樣具有局限性。
13.5.5 國際收支調整的貨幣論
貨幣論（Monetary Approach）的創造者主要是美國芝加哥大學的羅伯特·蒙代爾（Robert Mundell）和英國倫敦經濟學院的哈裏·約翰遜。貨幣論是建立在20世紀60年代美國興起的貨幣主義學說基礎之上的，它從貨幣的角度而不是從商品的角度來考察國際收支失衡的原因並提出其相應的政策主張。
1.貨幣論的假定前提
貨幣論有六個假定前提：
（1）貨幣需求是收入、價格等變量的穩定函數，在長期內貨幣需求是穩定的，它是實際收入的線性函數，即
Md/PkY
這裏，P表示價格水平；k表示貨幣收入流通速度的倒數，它是一個常數；Y表示實際收入；Md表示名義貨幣需求量，Md/P則表示實際貨幣餘額需求。
（2）貿易商品的價格是由世界市場決定的。從長期來看，一國的價格水平和利率水平接近世界市場水平。
（3）從長期看，貨幣需求是穩定的，所以貨幣供給不影響實物產量。
（4）購買力平價理論在長期內始終成立。
（5）各國貨幣當局對國際資本流動不采取“中和政策”。
所謂“中和政策”，意指使國際資本流動不影響一國的貨幣供應量。各國貨幣當局不采取這一政策是它們無力采取或不願意采取這一政策。
（6）從長期來看，一國處於充分就業的均衡狀態。
2.貨幣論的主要內容
（1）貨幣論概述。國際收支是一種貨幣現象，國際收支逆差，實際上就是一國國內的名義貨幣供應量超過了名義貨幣需求量。由於貨幣供應不影響實物產量，在價格不變的情況下，多餘的貨幣就是尋找出路。對個人和企業來講，就會增加貨幣支出，以重新調整它們的實際貨幣餘額；對整個國家來講，實際貨幣餘額的調整便表現為貨幣外流，即國際收支逆差。反之，當一國國內的名義貨幣供應量小於名義貨幣需求量時，在價格不變的情況下，貨幣供應的缺口就要尋找來源。對個人和企業來講，就要減少貨幣支出，以使實際貨幣餘額維持在所希望的水平；對整個國家來說，減少支出維持實際貨幣餘額的過程，便表現為貨幣內流，國際收支盈餘；國際收支問題，實際上反映的是實際貨幣餘額（貨幣存量）對名義貨幣供應量的調整過程。當國內名義貨幣供應量與實際經濟變量（國民收入、產量等）所決定的實際貨幣餘額需求相一致時，國際收支便處於平衡狀態。
（2）貨幣論考查了貨幣彙率貶值對國際收支的影響。貨幣論認為，在充分就業的情形下，貶值將引起國內商品的價格上漲，導致貨幣需求擴大，或實際現金餘額減少，因而會壓縮支出，從而對經濟具有緊縮作用。此時若國內的名義貨幣供應量不增加，則貶值國隻有通過國際收支盈餘來補充短缺的現金餘額，從而達到改善國際收支的目的，否則，若貶值國的國內貨幣供應量也增加，不一定能改善國際收支逆差狀況。
（3）貨幣論提出了自己的政策主張。所有的國際收支不平衡，在本質上都是貨幣的不平衡。因此，國際收支的不平衡，都可以由國內貨幣政策來解決。
國內貨幣政策主要是指貨幣供應政策，因為政府可能操縱的是貨幣供應量的規模，而貨幣需求受政府的影響很小，是實際收入的穩定函數。一般來說，膨脹性貨幣政策可以減少國際收支順差，而緊縮性的貨幣政策可以減少國際收支逆差。
為平衡國際收支而采取的貶值、進口限額、關稅、外彙管製等貿易和金融幹預措施。隻有當它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內價格水平時，才能改善國際收支，不過，這種作用是暫時的。
3.對貨幣論的評價
貨幣論將國內貨幣供應總量的變化與國際收支的狀態看做是一個十分完整的統一體，它們相互製約又相互滲透。它較彈性論與吸收論的進步之處是它考慮到了資本在國際移動對國際收支的影響。從實踐上看，這些理論的某些觀點已為國際貨幣基金組織所接受。如國際貨幣基金組織要求會員國嚴格控製信貸，就是基於貨幣供應決定國際收支這一基本認識的。
該理論研究的是長期貨幣供求平衡在國際收支上的平衡效果，即長期的國際收支調節問題，但卻忽視了短期國際收支不平衡所帶來的影響，這是貨幣論的一個缺陷。另外，影響國際收支變化的因素，並非像貨幣分析理論所認為的那樣，完全是由貨幣這個單純的因素所引起的。國際收支是各國宏觀經濟的綜合反映，影響它變化的因素是眾多的，單一因素絕不能解釋國際收支的變動。