25.4.1 期貨交易的概念及其與現貨交易的區別
期貨交易（Futures Transaction），是指在期貨交易所內，按一定規章製度進行的期貨合同（Futures Contract）的買賣。1848年美國芝加哥商品交易所（CBOT）成立，被認為是近代最早的期貨交易所。
期貨交易與現貨交易有著密切的聯係，也有著本質的區別。現貨交易是傳統的貨物買賣方式。在國際貿易中，無論是即期交貨還是遠期交貨，本質上都是現貨交易。在現貨交易履約時，由於簽約與履約不在同一時點上，中間會由於價格等條件變化，為當初簽約雙方帶來意外風險。例如價格下跌，會使買方在交貨時支付較高的貨款。如果不履約會帶來聲譽的損失，並招致賠償罰款，如果履約則會增加購貨成本，產生經濟上的損失。在此情況下，就出現了未到期現貨遠期合約的轉讓。期貨交易就是對這樣一種標準化期貨合約（Standard Futures Contract）達成的遠期交割的貿易方式。
現貨交易與期貨交易就相同商品而言，因受共同的供求關係及生產成本的影響，具有基本相同的價格變化趨勢。人們利用這一點，可以通過現貨期貨兩個市場套做，實現商品買賣的套期保值。
現貨交易與期貨交易有著明顯的不同，具體表現為：（1）從交易的標的物上看，現貨交易買賣的是實際貨物，而期貨交易買賣的是交易所製定的標準化期貨合同；（2）從成交時間、地點看，現貨交易無任何限製，而期貨交易隻能在期貨交易所內，在規定的時間進行交易；（3）從交易形式看，現貨是交易雙方當事人的契約自主交易，其內容並不公開，而期貨交易是在公開的、多邊的市場上，以競價方式達成交易；（4）從履約形式上看，現貨都必須交付貨物，而期貨可以到期交割，也可以到期前對衝平倉（Offset）。實際業務中，期貨進行實際貨物交割的比重不到總成交分數的5%；（5）從交易雙方的法律關係看，現貨買賣合同成立，雙方權利和義務受法律保護，而期貨交易通過交易所中的傭金商中介買賣，買賣雙方當事人之間無直接的接觸，因而交易雙方並不建立直接的法律關係。但在交易所內成交的一切期貨合同當然的也受法律及期貨交易所交易章程及執行細則有關規定的保護；（6）從交易雙方的目的看，現貨交易已取得對價物為目的，買方希望得到商品，而賣方希望取得商品的價格。而期貨交易的雙方大多以獲得期貨價格變動的利差為目的，以用於現貨市場的商品買賣保值或套期圖利，也有的直接以投機為目的，以取得短期資本資產買賣的差價，實現相應的投資盈利。
25.4.2 期貨市場與套期保值
1.期貨市場的概念與構成
期貨交易就是在期貨市場上的交易行為。期貨市場（Futures Market）是指按一定的規章製度買賣期貨合同的有組織的市場。前邊講的期貨交易特點，概括地說，是一種場內的、間接的、公開的、受法律保護的，以獲取利差為目的的、標準化期貨合約的買賣。這種買賣必須在一個有組織的市場內進行。
期貨市場由期貨交易所、場內經紀人、傭金商以及期貨市場參與人構成。
2.套期保值的概念及其操作
套期保值，又稱海琴（Hedging），是期貨市場的基本功能之一。它是指期貨市場交易者將期貨交易與現貨交易結合起來進行的一種市場行為。套期保值的基本操作原則是“相對而均等”，即現貨市場與期貨市場在同一時間點執行方向相反的操作，而成交數量上保持一致。套期保值的原理在於現貨市場與期貨市場就同一種商品而言，具有相同的價格走勢，而保值者采取兩個市場同時操作，一個買入則另一個賣出，相反另一個買入，則此一個賣出，從而回避了價格變動的風險。
套期保值的具體做法有以下兩種：賣期保值和買期保值。
（1）賣期保值的操作。若某出口商欲在三個月後出口一批大豆。目前大豆市場行情看好，每蒲式耳為3.65美元。估計今年大豆會豐收，10月份大豆價格可能下跌。則該商人為避免價格風險，可以做空頭套期保值，即賣期保值（Selling Hedge），即先在期貨市場上通過繳納保證金賣出期貨合同，然後至到期日前再購入多頭部位對衝平倉了結。
該交易的具體數據變化及操作如下：
上例中，每手大豆期貨的數量為5000蒲式耳。如果不做期貨保值業務，該商9月份與6月份相比將減少收入1000美元。如果套做期貨後，現貨市場虧損1000美元，由於期貨市場操作方向相反，盈利1200美元，所以收入與6月份相比不但未減少，還由於基差的有利變化，相機套利200美元。
（2）買期保值的操作。與賣期恰好相反，買期保值（Buying Hedge）是指交易者根據現貨交易情況即對未來市場價格作出預測後，決定現在期貨市場上買入期貨合同（建立多頭部位），然後再以賣出相同量的期貨合同進行平倉了結的一種做法。
買期保值常運用於市場行情看漲的場合，而賣期保值常運用於市場行情看跌的情況。故買期保值又可稱為多頭（Long Side）套期保值，或看漲套期保值，而賣期保值又可稱為空頭（Short Side）套期保值或看跌套期保值。
交易者隻有在研究判斷市場價格的變化可能會對自己產生不利影響時，才進行適當的套期保值操作。
25.4.3 主要商品期貨
1.農產品期貨
由於農產品價格波動極大，故農民、加工者及出口商等需要一個方法來規避此種風險。期貨交易提供了期貨合約與期貨選擇權合約兩種風險管理的工具。
期貨合約是對某種特定數量及品質的商品，於未來在某一預先約定的地點及時間交貨或提貨的承諾。所有合約內容除價格是在特定的商品交易所場內公開叫價決定外，都事先標準化及約定妥當。
期貨選擇權合約給予買權者在一定期間內以某一特定價格買進或賣出期貨合約的權利，而非義務。為了此種權利，買者付出權利金給出賣權利者。所有選擇權合約之條約除了權利金外，亦皆事先標準化及約定妥當。權利金也在特定的商品交易所場內公開叫價決定。風險規避者可使用期貨或選擇權經由交易的過程，來保護現貨價值，免受價格上下波動的影響。