長期持股的理由之一是避稅(1 / 2)

就經濟實質而言,這種所得稅負債就好像是美國國庫借給我們的無息貸款,且到期日由我們自己來決定(當然除非國會把課稅時點提早到未實現時)。這種貸款還有一項很奇怪的特點,它隻能被用來購買某些特定漲價的股票,而且額度會隨市場價格來變動,有時也會因為稅率變動而改變。事實上,這種遞延所得稅其實有點類似於資產移轉時所要繳交的交易稅。

——彼得·林奇

[巴菲特是這樣煉成的]

作為一家規模龐大的投資公司,伯克希爾公司與個人投資者不同的是,它的稅率不但要比個人高出75%,而且絕對值非常大,所以必須考慮怎樣通過長期投資來推遲納稅時間。尤其是對於巴菲特這樣善於運作資金高手的人來說,這一點顯得尤其重要。

巴菲特在伯克希爾公司1989年年報致股東的一封信中說,從經濟本質上說,伯克希爾公司由於長期投資所延遲交納的所得稅實際上是一種負債,這種所得稅負債就像是美國國庫借給伯克希爾公司暫時使用的無息貸款。除非美國國會修改稅法把納稅時間提前到利潤尚未實現時就要納稅(巴菲特在這裏是開玩笑,實際上這是不可能的),否則這種所得稅負債的還款日期是由我們自己決定的(什麼時候實現利潤什麼時候才需要繳納所得稅)。

除此以外,這種所得稅負債還有一個非常奇怪的特點,那就是它的額度會隨著股價變動發生改變,有時候也會因為稅率調整發生改變。從這一點來看,這種遞延所得稅實際上很像在資產轉移時所要交納的資產交易稅。

巴菲特的意思是說,伯克希爾公司通過長期持股不但可以延緩繳納所得稅,而且納稅時間你想要延緩到什麼時候就什麼時候,這完全取決於你持股到什麼時候變現。並且,這筆延緩交納的所得稅數額是會發生改變的,這主要取決於兩項因素:一是稅法變動,二是股價變動。換句話說,這筆延緩交納的所得稅數額將來可能會增加也可能會減少。

讀者如果了解到這其中的奧秘,就容易理解巴菲特為什麼這樣喜歡長期投資了。他在伯克希爾公司1992年年報致股東的一封信中說,他非常喜歡買股票,可是要賣股票又是另外一回事了。

這就像一位旅行家發現自己在隻有一個小旅館的小鎮上過夜一樣,房間裏連個電視機都沒有,百無聊賴中發現桌子上有一本名叫《在本小鎮可以做的事》的書,連忙急匆匆地翻開看。可是當他翻開書以後卻發現裏麵隻有短短的一句話:“那就是你現在在做的這件事”。

巴菲特的意思是說,由於堅持長期投資策略,伯克希爾公司買入股票後就幾乎沒什麼事情可做了,唯一能做的就是“現在在做的這件事”——持股不動。

10多年過去後,他在伯克希爾公司2005年年報致股東的一封信中強調,與其他同行不同的是,伯克希爾公司買入股票後“根本沒有退出策略”,買入股票“隻是為了長期持有”。當然,沒有退出策略並非就沒有進入策略,不但有,而且進入策略要求還非常高,那就是在整個美國和全球範圍內尋找符合伯克希爾公司收購企業的6大標準。他幽默地說,如果誰有這種合適的購並對象就給他打電話,他會像一個對愛情充滿憧憬的小女孩一樣,在電話機旁等候夢中情人的你的電話。