融資是間接還是直接，通常是看資金是否先經過中介機構。直接融資可以是股權融資，也可以是債權融資。間接融資是指企業經過中介獲得的融資。間接債權融資中最為常見的是銀行貸款，即儲戶的剩餘資金通過銀行貸給企業，銀行扮演了典型的中介金融機構的角色。長期以來，我國企業融資渠道單一，資金來源主要依靠銀行貸款。間接融資比重過大，不僅會帶來社會資金配置風險過於集中於銀行體係等宏觀方麵的問題，且會帶來中小企業因資本金籌集不足而貸款難度加大等微觀層麵的問題。而直接融資作為一種以虛擬產品為載體的市場化融資方式，其在推動經濟增長、優化資源配置以及提高金融運行效率等方麵的效應已在世界眾多國家包括許多發展中國家得到了驗證。美國20世紀中後期的“新經濟”形態（高增長、高就業、低通脹）正是在直接融資主導的融資體製支持下出現的。本文在充分調研南通地區發展直接融資現狀的基礎上，就存在的問題進行分析和探討，並提出發展南通地區直接融資的若幹建議。
一、南通地區直接融資發展現狀
（一）境內直接融資方麵
截至2008年10月31日，南通市共有九家企業在滬深兩市發行股票。其中在滬市主板上市企業四家（600862南通科技、600522中天科技、600770綜藝股份、600389江山股份），股本共計11.12億股，截至2008年10月31日市值共計64.61億元；在深市中小企業板上市五家（002044江蘇三友、002074東源電器、002156通富微電、002201九鼎新材、002239金飛達），股本共計8.08億股，截至2008年10月31日市值共計33.41億元。值得一提的是，2008年7月，南通的中南集團向大連金牛（000961）注入價值51億元的房地產資產，由此，大連金牛將正式轉型為房地產股，中南集團買殼上市獲得成功。
（二）境外直接融資方麵
2006年12月20日，南通企業江蘇林洋新能源（Solarfun）登陸美國納斯達克市場，以12.5美元的價格發行了1200萬股美國存托憑證（ADS），募集資金超過1.5億美元；此前它已經在2006年6月和8月先後兩次共獲得來自花旗銀行、GOOD ENERGIES、聯想弘毅和聯想投資的5300萬美元的投資。2007年8月3日，南通精密工程專業廠商多維科技控股有限公司（Dutech Holding Limited）在新加坡交易所成功上市，共發行6000萬新股，每股發行價0.33新元，共融資1980萬新元。2007年10月11日江蘇時代超市（1832.HK）正式在香港聯交所上市，集資額約為7.8億至11.7億港元。
二、南通地區直接融資發展中存在的問題
南通地區直接融資的發展存在的問題非常明顯，具體表現在以下幾個方麵：
（一）上市企業數量少，證券化率嚴重偏低
南通作為一個GDP超2111億元、總人口780萬的城市，目前在滬深主板上市的企業隻有區區四家，加上中小企業板上市的五家以及境外上市的三家總計也不過12家，相比之下一江之隔的蘇南縣級市江陰的上市企業就有18家，浙江紹興市一個三萬人口、麵積不足38平方公裏的楊汛橋鎮就擁有上市公司八家。南通境內上市企業總市值為98.02億元，僅及GDP的4.65%，遠低於全國平均水平，這顯然與南通的經濟實力與發展潛力不相匹配。在發達國家這一比例應為100%左右，而在我國蘇南經濟發達地區，以目前的市值計算，這一比例也在40%至50%。直接融資規模偏小，從側麵顯示出南通的上市公司競爭力不強，大多數企業的盈利能力較差、業績不佳，在同行業中的地位偏低，市場的接受度和認可度不足，不能滿足股票市場或是債券市場所要求的融資條件。
（二）上市企業無法代表南通所具有的行業優勢
南通的12家上市企業行業分布較廣，機電、化工、服裝、能源、商業連鎖等行業均有，但對於南通行業優勢較明顯的港口、建築業至今還沒有一家上市企業，這顯然不利於南通具有全國比較優勢行業的做大做強。在利用資本市場發展公用事業和推進開發區建設等方麵還是空白，而國內許多城市已成功地將開發區融資平台、建築業、港口業推進上市。從發展趨勢看，蘇南一些城市企業上市步伐進一步加快，差距有拉大之勢。
（三）企業債券融資依舊未能實現零的突破
早在20世紀80年代末90年代初國家政策寬鬆時期，南通曾有一些企業發行過企業債券。後來政策不斷趨緊，雖經多方努力，有個別項目獲批了企業債券發行額度，但因企業自身原因，未能實際發行。近年來，因受到擬發債企業規模普遍偏小、銀行存差資金相對寬鬆等諸多因素製約，南通企業債券融資額度一直未獲得國家批準。自1990年以來，江蘇省共有近450家企業發行企業債券，累計融資160億元左右。南通在這一方麵需要加大努力實現零的突破。
三、南通地區發展完善直接融資的對策
南通地區發展完善直接融資的關鍵在於構築自己的區域性資本市場體係。理想的資本市場應該是區域性的初級市場和全國性的高級市場並存互補的完整的證券市場體係。全國性的高級市場主要為大企業提供直接融資服務，相應的條件最高；區域性的初級市場主要服務於成長性較好的中小企業，為地方經濟的發展提供直接融資渠道，融資條件相應較低，這實際上也是全國性資本市場的必要補充。有了自己的區域性資本市場體係，它既可以充當中小企業融資的平台，又可以作為南通企業到全國市場融資的橋梁。這樣安排直接解決了南通地區企業由於知名度、規模、效益和所有製等方麵的不足和限製而無法到全國性市場上進行低成本直接融資的困難。青島、溫州等地在構築區域性資本市場體係方麵已經有了不少有益的嚐試和探索、積累了一些經驗。我們認為，結合南通地區的實際情況、構築南通區域性資本市場體係，發展直接融資，具體的做法有以下幾點：
（一）繼續積極推動企業上市，擴大直接融資規模
盡管當前資本市場受國際經濟環境的影響跌入低穀，但從管理層的政策導向大環境看，我國企業融資從銀行主導型向市場主導型融資結構演變的趨勢非常顯著，隨著相關製度措施的實施、完善，我國企業融資結構將從當前間接融資為主格局快速向直接、間接融資並重，直至以直接融資為主的格局轉變。在此大背景下，南通可采取以下措施加強企業上市工作：