如果說，人民幣適度貶值是國家戰略，是供給側改革的一部分，股市會不會上漲呢？
現在人民幣彙率貶值了，股市是該漲還是暴跌呢？實證告訴我，是暴跌！但這是不符合經濟規律的。
中國股市連續暴跌，不到半年發生兩次股災，主要原因是政策失誤，包括注冊製預期不清晰，熔斷機製被野蠻推出，同時有意識地加速貨幣貶值，導致宏觀經濟信號混亂，預期走壞。由於擔心不斷會出現“股彙雙殺”，出現“千股跌停板”，因此有很多人建議：人民幣彙率應該一次性貶值，一次性貶值到位。但他們可能也錯了。誰能告訴我，人民幣彙率的真實底部在哪裏？誰能告訴高層，人民幣貶值到多少就會剛剛好呢？索羅斯說，沒有人能夠看準彙率；索羅斯評價，偉大的凱恩斯在許多情況下對貨幣走向的趨勢性判斷是正確的，但是交易的時點是他的痛點。對他而言，抓住對的時機是最困難的事，他一輩子也沒有做到過。而我的經驗是：主觀控製彙率，很可能適得其反，如果讓市場猜出政策意圖，那會是災難！“股彙雙殺”是怎麼來的，很大程度就是高層戰略意圖被市場猜透！更何況，一次性貶值，大幅度貶值，很可能讓絕大多數企業無法承受，股市暴跌，也會使上市公司資產嚴重縮水。這個後果可能是難以預料的。
我仍然認為，人民幣彙率要微調，要出其不意地微調。如果政府能夠扮演經濟舵手角色，透過財政與貨幣政策來對抗景氣衰退與經濟蕭條，巧妙地控製人民幣彙率貶值速度和幅度，在財政貨幣政策寬鬆預期推動下的漸進貶值，有利於股市走牛，這也是我們期待的所謂“政策市”。問題是：這一輪人民幣彙率貶值是由政策所推動的嗎？起碼至今看不到--因為沒有看到降準、降息--偷偷摸摸、羞羞答答地降準，信號為中性。
還是要學習美聯儲。雖然中國很多經濟學家對美聯儲的貨幣政策嗤之以鼻，尤其是美聯儲居然提前近兩年宣布“下一個政策動作”是加息，而後遲遲未動，好像是忽悠市場。其實，這恰恰是高招。我注意到，不僅在美聯儲實施QE以及再QE政策後，美元適度貶值，美國股市大漲，就是在美元升值以及美聯儲釋放出加息信號以後，美國股市仍然在持續上漲！這是為什麼？尊重市場，尤其是尊重美元資產市場。
同樣道理，在歐洲央行實施QE政策後歐元貶值，歐洲股市也大漲？日本實施安倍經濟學，日元貶值，日本股市也大漲。不僅是尊重市場，更是尊重股市中的財富--國家政策不能成為財富的粉碎機。貨幣政策當局不能不把投資者當回事，更不能通過所謂擠壓泡沫，讓老百姓辛辛苦苦積攢的血汗錢一風吹！通過貨幣政策提振經濟，要適度，要顧忌已經轉為儲備的社會財富，但不能傷及無辜，更不能全麵傷及資產市場。如果GDP增加了，資產市場卻大幅度貶值，在資產負債表上的財富總量最多也是平衡，而且很可能是負值。貨幣政策的最大目標不是GDP，而是財富，要促進財富總量的增長，股市是財富棲息地，房地產市場也是財富棲息地，上市公司更是國家的財富。
經濟學理論告訴我們，在人民幣彙率下行周期，在經濟下行周期，宏觀經濟環境整體會趨向寬鬆。中國經濟將在未來兩年維持低速運轉，央行的貨幣政策也將維持寬鬆預期，一兩年內不可能緊縮，在2016年應該有兩次降息、四次降準。在這個周期中，中國股市沒有理由連續暴跌，尤其是在2850上方！我在2016年初發表的一係列文章中都指出：負責任的經濟學家必須站在做空中國股市的對立麵，要正大光明、義正言辭地告訴股市投資者，人民幣適度貶值，中長期貶值，有利於中國股市上行。
問題是，本書討論的不僅僅是股市短線怎麼做，而要做中長線分析。人民幣彙率與中國股市是怎樣的線性關係呢？我可以告訴大家：隻有百分之五十左右的正相關關係（看圖：中國股市與人民幣彙率的線性關係），還有百分之五十左右是負相關關係，也就是說，未來是震蕩市，很可能會寬幅震蕩。
彙率是股市區間運行的指標之一，但要看股市運行在啥區間，要看絕大多數股票是不是便宜。簡單地將股市與彙率劃等號，按照彙率波動買賣股票，那股市就太好做了。未來兩年，中國股市還是暴漲暴跌型。中國政府不會允許經濟增速下滑過快，經濟放緩速度“太過劇烈”，今年將保持“適度支持”的財政和貨幣政策。但國家會減少對市場的幹預讓市場更為自由地波動。全球市場應該習慣中國市場的高波動率，未來市場將更為自由地波動。至於股市與宏觀經濟的關係，有些經濟學家比較悲觀，他們預計中國當前的經濟轉型還將持續3-5年時間。也就是說，未來3-5年時間股市很難見到5000點以上。他們的預計對不對呢？肯定不對，我下麵會分析。