政治關聯、多元化戰略與企業績效
公司治理
作者：宋夏雲 彭蘭
【摘 要】 文章構建了基於“政治關聯—多元化戰略—企業績效”的PCDSEP概念模型，並以浙江省民營上市企業為研究樣本進行了實證分析。通過理論及實證分析，主要得出以下兩個研究結論：首先，政治關聯對企業績效具有顯著的積極作用，企業政治關聯作為一種稀缺的有價值的資源，能夠為企業帶來如融資便利、稅收優惠、行業準入便利等政府掌控的異質性資源，企業通過對這些異質性資源的有效配置可以對企業績效的提升起到顯著的積極作用；其次，多元化戰略在政治關聯對企業績效的作用機製中起到了重要的中介作用，即政治關聯通過影響企業多元化戰略的選擇與執行進而影響企業經營績效。因此，企業應注重政治關聯與戰略選擇的匹配性，從而把通過政治關聯所獲取的異質性資源轉化為企業的競爭優勢，提升企業經營績效。而政府則應當對企業進行適當的引導與帶動，讓企業在實現自身快速發展的同時協同政府積極完成經濟社會的各項發展目標。
【關鍵詞】 政治關聯； 多元化戰略； 企業績效
中圖分類號：F276.6 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）18-0048-08
一、引言
國內外一係列研究表明，政治關聯作為一種非正式的替代機製對企業運營和業績水平有著非常顯著的影響，而尋求並建立與政府一定的關聯是各個國家許多企業普遍存在的現象。對處於經濟轉軌時期的中國企業而言，也有較多企業積極獲取政治關聯，如企業家或企業高管爭取各級人大代表、政協委員等政治身份，或任命具有政府背景的人員到企業工作，另外曾任政府官員的企業家下海經商創業或被委派到一些企業任職的現象也日益顯著。近年來，越來越多的學者開始關注政治關聯與企業績效二者之間的關聯，而對政治關聯與企業績效相關性的研究，學術界在理論分析及實證分析層麵都作了大量嚐試，但並沒有得出一致結論。實際上，目前關於政治關聯對企業績效的作用機理和影響路徑的研究還有待於深化，這二者之間的關係依然是一個“黑箱”。因此，本文擬在理論分析、文獻研究和專家谘詢的基礎上構建“政治關聯（Political Connection）—多元化戰略（Diversity Strategy）—企業績效（Enterprise Performance）”的PCDSEP概念模型，研究政治關聯對企業績效的作用機理和影響路徑，厘清三者之間的內在邏輯關係，不斷豐富和完善政治關聯與企業績效相關性的理論體係；同時建立實證模型，以浙江省的民營上市公司為研究樣本，運用分層回歸模型實證檢驗政治關聯對企業績效的作用機理和影響路徑以及多元化戰略從中所起的中介作用，最後提出切實可行的政策建議。
二、理論分析與研究假設
（一）政治關聯與企業績效
資源基礎觀認為，企業獲得的與其他企業相比而言的異質性資源以及企業對這些資源的配置能力奠定了企業經營績效的基石。企業之間資源稟賦的差異是企業間績效產生差異的關鍵所在，也是實現企業核心競爭優勢的關鍵，因為與對企業績效造成影響的其他因素比較而言，異質性資源是企業自身所特有的難以被其他企業模仿的資源。企業與政府之間的政治關聯則可以為企業帶來大量的異質性資源，其路徑包括融資便利、稅收優惠、行業準入便利等。
我國由於依然存在所有製上的歧視，民營企業無論是從銀行進行貸款還是從資本市場獲得融資都比較困難。而企業與政府之間政治關聯的存在則可以使民營企業融資難的問題得到有效緩解，從而使民營企業經營績效得到提升。企業政治關聯還可以為企業帶來一定程度的稅收優惠。除了獲取融資便利和稅收優惠，政治關聯還能夠為企業提供行業準入便利。在我國特殊的製度背景下，行業準入的最終審批權依然掌握在政府手中，民營企業是否能夠突破管製性壁壘進入壟斷行業，或者哪些民營企業能夠有機會進入壟斷性產業從而有機會獲取超額利潤，這個依舊掌控在政府手中。
基於以上分析，本文提出以下假設：
假設1：企業政治關聯與企業績效正相關。
（二）政治關聯與多元化戰略
從企業的角度來看，首先民營企業可以通過政治關聯獲取融資便利如更多的銀行貸款及更長的貸款期限，這可以為民營企業實施多元化戰略提供更多的資金支持；其次通過政治關聯獲取的稅收優惠可以節約民營企業在進行多元化發展過程中的成本費用；最後企業獲得的行業準入便利則有利於民營企業突破各項管製性壁壘，進而有機會去新的產業例如某些壟斷性行業獲得更多的增長。另外在現實情況下，企業可能是被動地例如為了迎合政府從而實施更多的多元化。
從政府的角度來看，政府尤其是各級地方政府受到財政政策以及考核體係的驅動，可能為了管轄區域財政收入的增長、自身業績目標的實現進而獲取晉升機會，往往也會運用政治關聯對企業的日常經營進行幹預，以期推動管轄區域內企業通過實施多元化戰略進行擴張，使企業產值迅速提升，從而推動當地GDP水平的大幅提升，解決當地就業養老等一係列問題。因此，各級政府受到財政政策等的激勵也會推動企業提高多元化水平。
基於以上分析，本文提出以下假設：
假設2：企業政治關聯與企業多元化程度正相關。
（三）多元化戰略與企業績效
資源基礎觀認為，當企業擁有冗餘資源時就可以考慮將剩餘的經濟資源擴展到其他行業，此時企業就出現了實施多元化的訴求。由於範圍經濟的存在，企業對冗餘資源實施有效配置就能夠將資源優勢轉化為企業的經濟效益（Gulline，2000）。Khanna（2001）認為，與市場經濟成熟和法律製度相對完善的歐美等發達國家情況不同，我國作為新興市場國家不論是外部資本市場、勞動力市場還是中間產品市場都不夠完善，企業要實現冗餘資源在市場中的銷售轉讓可能比較困難，在這種情況下，企業通過實施多元化戰略，可以形成企業內部要素市場來替代外部市場失靈，從而實現冗餘資源在企業內部的轉移，進而通過範圍經濟和規模經濟使企業經營績效得到提升。基於以上分析，本文提出如下假設：
假設3：多元化戰略與企業價值顯著正相關。
（四）政治關聯、多元化戰略與企業績效——PCDSEP概念模型
從資源基礎觀的角度出發，筆者認為企業獲取競爭優勢的源泉是企業所能夠控製並且能實施有效配置的戰略性資源。戰略與資源的匹配程度最終決定著企業能否發揮資源的最大價值從而獲取經濟利益。企業戰略的選擇對企業績效的實現起著極其關鍵的作用。當企業選擇不同類型的戰略時，會影響企業擁有資源的價值發揮從而對企業績效產生不同的影響。“資源是企業經營績效之基，而戰略則是企業經營的規劃藍圖，基石與藍圖相互匹配才能建成摩天大樓。”因此筆者認為，企業獲得的異質性資源並不一定能提升企業的績效，因為資源通過戰略選擇與執行而最終作用於企業績效，隻有當資源與戰略選擇匹配時，才能形成企業的競爭優勢，最終提高企業的經營績效（陳信元等，2007；吳文鋒等，2008；羅黨論等，2009；鄧新明，2011）。
三、研究設計
（一）樣本來源與數據采集
本文以2009年、2010年及2011年在滬深證券交易所上市的浙江省民營上市公司為原始樣本進行研究。之所以選擇民營上市公司，是因為在我國特殊的製度背景下，與國有企業和政府固有的緊密聯係不同，民營企業把和政府的關係放在更特殊的位置，同時也在建立政治關聯上投入更多。同時，本文遵循以下原則對原始樣本進行篩選：（1）剔除金融類公司；（2）剔除ST、主營業務收入為負和企業樣本數據不齊全的公司；（3）剔除2009—2011年期間業績指標異常以及任何一年未在財務報告中披露分行業銷售收入的公司；（4）剔除企業高管簡曆缺失或者不詳導致無法計算政治關聯指數的公司。最後得到樣本總數443個，其中2009年110個、2010年146個、2011年187個。
（二）變量定義