對於市場情緒而言，影響效果並不顯著，可能在於衡量的市場指數，上交所180指數以及恒生中國企業指數包含的上市公司規模較大，業績較好，並且多為大盤藍籌股，表現較為穩定。即使是在大盤劇烈波動的條件下，大盤股多起到穩定器的作用，價格調整幅度有限且較為溫和，因此，在出現異動事件時，市場指數的市盈率變化均較為平緩，相對影響不大，對股票價格溢價的影響作用不夠強烈。
回歸結果在一定程度上印證了猜想，公司情緒在1%的水平下顯著影響滬港通交易股票的價格溢價水平。公司情緒反映越高，股票的溢價水平越低，具體而言，上市公司相對於上證180指數的市盈率越高，在香港市場交易價格相對於在上海市場的價格溢價越低。由於在香港交易市場，上市公司的經營表現已經相對完全的反映在交易價格上，一旦收到相關的利好消息或者不利消息，公司的市盈率反應會相對平緩；但是對於在上交所交易的股票而言，不完善、不透明又有所扭曲的中國股票市場不可能完全反映市場信息，而“羊群效應”顯著的中國股民會根據所謂的內幕信息，莊家操作等信息買賣操作，影響股票價格，若公司情緒反映越高，股票價格對於上市公司信息的變化反映就越敏感，價格變化越劇烈，從而公司市盈率會相較與香港市場的調整幅度更大，提高在中國大陸交易的股票價格，縮小與香港交易市場的上市公司價格的差異，減少溢價水平，反映出兩者負相關的關係。
四、結論
本文運用從滬港通試點開通以來的67家滬港通試點的上市公司的麵板數據進行分析，探究影響滬港通股票溢價的原因，發現公司情緒對股票價格溢價的影響統計顯著為負，說明公司情緒越高，股票價格溢價越低的結論。
滬港通的開通打開了投資者的投資通道，提升市場競爭力，隨著投資者的成熟度提高，公司股票價格的增長將更多的來源於企業自身的核心產品競爭力。（作者單位：中央財經大學）
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