過了五十分鍾，買主覺得是時候了，抓緊手中的繩子，一邊後退一邊往上拉，他拉啊，拉啊，拉啊……突然吃驚得瞪大了眼睛，呆住了，眼前不是一頭死驢，而是一個活木偶，活生生地看著他。
等到他從原先的驚訝中清醒一點兒，結結巴巴地問：“我推到海裏的驢子上哪兒去啦？”
“這頭驢子就是我！”
“是你？”
“是我。”
“啊！你這個騙子！你開我的玩笑嗎？”
“不，不是的，我跟您說的是真話。”
“可你不久前還是頭驢子，怎麼到水裏去了一會兒，出來就變成了一個木偶呢？”
“這大概是海水的作用，大海和我們開了個玩笑吧！”
“當心點，木偶，你當心點！……可別暗地裏取笑我。別惹我發火，你可就倒黴啦！”
“我的主人，您想知道全部真相嗎？您解開我這隻腳上的繩子，我這就都告訴您。”
買主是一個很好奇的人，很想知道這到底是怎麼回事，立刻解開了拴住皮諾喬的繩結。皮諾喬感覺世界一下子開闊了，自己就像隻自由的鳥兒，他把自己從聽信壞孩子的話跑到“玩兒國”，突然變成了驢子，被賣給馬戲班訓練演出，狠狠摔了一跤變成瘸腿，又被賣掉的經過一五一十地告訴了買主。
“太糟糕啦！我為你花了二十個子兒。現在問誰去要回這倒黴的二十個子兒呢？”
“您買我幹什麼？您買我是為了用我的皮去做一個大鼓！……一個大鼓！……”
“太糟糕了！現在上哪兒再找一張皮呢？”
“別泄氣，主人。在這個世界上驢子多的是！”
“告訴我，沒規矩的小鬼，你的故事講完了沒有？”
“沒有，還有兩句話才完。您本來要殺了我，卻出於人道主義的同情心，改為用一塊大石頭係在我的脖子上，把我推下海底。我將永遠記住您，為您這美好的情感。真的，親愛的主人，本來您的計劃要成功了，要不是仙女……”
“什麼仙女？”
“仙女是我的媽媽，她跟所有的好媽媽一樣。媽媽都是極其愛護自己子女的，始終看護他們，即使他們冒失、品行不好，應該將他們拋棄，但隻要他們遇上不幸，她們還都會疼愛地救他們。比方說，好仙女一看見我快淹死了，就馬上派了一大群魚，它們以為我真是一頭死驢子，就你一口我一口地咬我，我的耳朵、我的嘴、我的脖子、我的鬃毛、腿上的皮、背上的皮都被啃光了，它們比小孩還貪吃……甚至有一條小魚毫不客氣地把我的尾巴吃了個精光。”
“我發誓不再吃魚了。”買主嫌惡地吐了口口水，“萬一剖開一條烤鯛魚或者炸鱈魚，卻在肚子裏發現了條驢子尾巴，那太惡心了！”
“我可不這麼想。”木偶笑著回答，“我再跟您說，等到這些魚吃光我全身上下的皮和肉，就吃到我的骨頭……或者說得正確點，吃到我的木頭，您知道，我是很硬很硬的木頭做的，它們咬了幾口，就覺得沒味道又咬不動，討厭這種容易讓它們消化不良的東西，便謝謝也沒跟我說，就全都走了……您抓住繩子拉上來的為什麼是個活木偶而不是一頭死驢子，我算是都給您講了。”
買主氣得狂叫：“這算怎麼回事，要知道，我為了買你可是整整花了二十個子兒，我一定要把錢弄回來！你等著！我要重新把你牽到市場，當一塊生爐子的幹木頭賣掉。”
“您就賣吧，我很高興。”皮諾喬說著趁他不備，猛地跳到水裏，飛快地從海岸遊開了，“再見了，主人！如果您要張皮做大鼓，您記住我吧。”他朝氣急敗壞的買主大聲喊，笑著遊走了。
遊了一陣他又回過身來，叫得更響：“再見了，主人！如果您要點幹木頭生爐子，您記住我吧。”
一轉眼工夫他已經遊得老遠，不時地把腳從水裏伸出來，翻個跟頭，像條歡蹦亂跳的海豚，他多麼高興啊！正在這時，他發現大海當中凸起一塊礁石，像一塊雪白的大理石。一隻漂亮的小山羊，站在頂上，親熱地招呼他過去。
小山羊不是白的，也不是黑的，也不是帶黑白斑點的，而是獨一無二的天藍色的，在陽光下閃閃發亮，他一下子想起了那美麗仙女的頭發，心撲通撲通地跳起來。