（2）編製項目投資現金流量表，計算項目投資內部收益率、淨現值和項目靜態投資回收期等指標；
（3）如果分析結果表明項目效益符合要求，再考慮融資方案，繼續進行融資後分析；
（4）如果分析結果不能滿足要求，可以通過修改調整項目的方案設計以達到項目效益的要求，如果修改或調整後仍然不能滿足要求，可以據此作出放棄項目的建議。
編製融資後分析的基本報表與指標的基本步驟：
（1）在融資前分析結論滿足要求的情況下，初步設定融資方案；
（2）在已有財務分析輔助報表的基礎上，編製項目總投資使用計劃與資金籌措表和建設期利息估算表；
（3）編製項目資本金現金流量表，計算項目資本金財務內部收益率指標，考察項目資本金可獲得的收益水平；
（4）編製投資各方現金流量表，計算投資各方的財務內部收益率指標，考察投資各方可獲得的收益水平。
5）作出財務效益分析結論
利用各基本報表，可直接計算出一係列財務評價的指標，包括反映項目的盈利能力、償債能力的靜態和動態指標。將這些指標值與國家有關部門規定的基準值進行對比，就可得出項目在財務上是否可行的評價結論。
為了減少項目在未來實施過程中不確定性因素對經濟評價指標的影響，保證項目效益的兌現，在財務分析後，還要進行不確定性分析，包括盈虧平衡分析和敏感性分析。
7.3財務分析指標的計算方法
7.3.1盈利能力指標計算
盈利能力分析是項目財務評價的主要內容之一，通過計算財務淨現值、財務內部收益率、投資回收期、總投資收益率和項目資本金淨利潤率等指標，考察項目財務上的盈利能力。
1）靜態指標
所謂靜態指標，就是在不考慮資金的時間價值前提下，針對項目或方案的經濟效果所進行的經濟計算與度量。財務評價中主要有下列幾個靜態指標：
（1）項目投資回收期(Pt)
投資回收期(或投資返本年限)是以項目的淨收益回收項目全部投資所需的時間，或者說是為補償項目的全部投資而要積累一定的淨收益所需的時間。項目評價求出的投資回收期(Pt)與基準投資回收期(Pc)比較，當Pt≤Pc時，表明項目投資能在規定的時間內收回，能滿足設定的要求。投資回收期一般以年為單位，並從項目建設開始年算起。若從項目投產年算起，應予注明。項目投資回收期可采用下式計算：∑Ptt=1(CI－CO)t=0（7.1）式中:CI——現金流入量；
CO——現金流出量；
(CI-CO)t——第t年的淨現金流量；
Pt——投資回收期(年)。
投資回收期可用現金流量表中累計淨現金流量計算求得，詳細計算公式為：Pt=T－1+∑T－1i=1(CI－CO)i(CI－CO)T（7.2）式中:T——各年累計淨現金流量首次為正值或零的年數。
（2）總投資收益率（ROI）
總投資收益率是指項目達到設計生產能力後的正常生產年份的年息稅前利潤或運營期內年平均息稅前利潤（EBIT）與項目總投資（TI）的比率。其計算公式為：ROI=EBITTI×100%（7.3）式中:EBIT——項目正常年份的年息稅前利潤或運營期內年平均息稅前利潤；
TI——項目總投資。
總投資收益率可根據利潤與利潤分配表、總投資使用計劃與資金籌措表求得。在財務評價中，將總投資收益率與同行業的基準收益率對比，以判別項目單位投資盈利能力是否達到所要求的水平。
（3）項目資本金淨利潤率（ROE）
資本金淨利潤率是指項目達到設計生產能力後的正常生產年份的年淨利潤或運營期內年平均淨利潤（NP）與項目資本金（EC）的比率，它反映投入項目的資本金的盈利能力。資本金淨利潤率可根據利潤與利潤分配表、投資使用與資金籌措計劃表求得。其計算公式為：ROE=NPEC×100%（7.4）式中，淨利潤就是“利潤與利潤分配表”中的稅後利潤。
2）動態指標
所謂動態指標，就是在考慮(以複利方法計算)資金的時間價值情況下，對項目或方案的經濟效益所進行的計算與度量。與靜態指標相比，它的特點是能夠動態地反映項目在整個計算期內的資金運動情況，包括投資回收期以後若幹年的經濟效益、項目結束時的固定資產餘值及流動資金的回收等。
動態指標的計算是建立在資金等值的基礎上的，即將不同時點的資金流入與資金流出換算成同一時點的價值。它為不同方案和不同項目的經濟比較提供了同等的基礎，並能反映出未來時期的發展變化情況。
常用的財務評價動態指標有如下幾個：
（1）財務淨現值(FNPV)
財務淨現值是指項目按設定的折現率(ic)將各年的淨現金流量折現到建設起點(建設期初)的現值之和。當FNPV≥0時，項目財務上盈利能力可接受；當FNPV＜0時，項目財務上不可行。利用財務現金流量表可以計算出財務淨現值FNPV，其表達式為FNPV=∑nt=1（CI-CO）t（1+ic）t（7.5）式中:ic——設定的折現率。取部門或行業的基準收益率或最低可接受收益率。
n——計算期年數。包括建設期和生產運營期，一般取10～20年。
（2）財務內部收益率(FIRR)
財務內部收益率是指項目在計算期內各年淨現金流量現值累計等於零時的折現率。若FIRR≥ic，項目財務上盈利能力可接受；若FIRR＜ic，項目財務上不可行。其表達式為：∑nt=1（CI-CO）t（1+FIRR）t=0（7.6）應當指出的是，在項目財務評價中，存在三個不同的內部收益率：項目財務內部收益率、項目資本金內部收益率和投資各方內部收益率。盡管對應的財務現金流量表內涵不完全一樣，但其內部收益率的表達式和計算方法是完全相同的。
7.3.2償債能力指標計算
償債能力分析主要是針對使用債務性資金的項目，通過編製借款還本付息計劃表，計算借款償還期、利息備付率、償債備付率等指標，分析項目的借款償還能力；並通過編製財務計劃現金流量表和資產負債表，考察項目的財務狀況。
1)借款償還期(Pd)
借款償還期是指在國家財政規定及項目具體財務條件下，項目投產後以可用作還款的利潤、折舊、攤銷及其他收益償還（最大能力還款）建設投資借款本金（含未付建設期利息）所需要的時間，一般以年為單位表示。該指標適用於那些沒約定償還期限而希望盡快還款的項目，計算出的數據越小，說明償債能力越強。其表達式為：Id=∑Pdt=1Rt（7.7）式中:Id——建設投資借款本金和（未付）建設期利息之和；
Pd——借款償還期(從借款開始年計算，若從投產年算起時應予注明)；
Rt——第t年可用於還款的最大資金額。
實際應用中，借款償還期可由借款還本付息計劃表直接推算，以年表示。其計算式為：Pd=借款償還後開始出現盈餘的年份-開始借款年份+當年借款額當年可用於還款的金額（7.8）當借款償還期滿足貸款機構的要求期限時，即認為項目是有清償能力的。
2)利息備付率和償債備付率
對於某些涉及利用外資的項目，其國外或境外的借款償還期限已經預先約定，這時應計算利息備付率和償債備付率，以考察項目償還利息或債務的保障能力。並根據不同的還款方式，計算約定期內各年應償還的本金和利息數額。
（1）利息備付率（ICR）
利息備付率是指在借款償還期內的息稅前利潤（EBIT）與應付利息（PI）的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務利息的保障程度和支付能力，計算公式如下：ICR=EBITPI(7.9)式中：EBIT——息稅前利潤；
PI——計入總成本費用的應付利息。
利息備付率應分年計算。利息備付率至少應大於2；若低於1則表示沒有足夠的資金支付利息，償債風險很大。
（2）償債備付率（DSCR）
償債備付率是指在借款償還期內，用於計算還本付息的資金（EBITDA—TAX）與應還本付息金額（PD）的比值，它從還本付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務本息的保障程度和支付能力，計算公式如下：DSCR=EBITDA－TAXPD(7.10)式中：EBITDA——息稅前利潤加折舊和攤銷；
TAX——企業所得稅；
PD——應還本付息金額，包括還本金額、計入總成本費用的全部利息。
償債備付率應分年計算。償債備付率至少應大於1；若低於1則表示沒有足夠的資金償付當期債務，需通過短期借款償付已到期債務。
3)資產負債率（LOAR）
資產負債率是指各期末負債總額（TL）與資產總額（TA）的比率，表示總資產中有多少是通過負債得來的。它是評價項目負債水平的綜合指標，反映項目利用債權人提供資金進行經營活動的能力，並反映債權人發放貸款的安全程度。資產負債率可由資產負債表求得，其計算公式為：LOAR=TLTA×100%（7.11）式中：TL——期末負債總額；
TA——期末資產總額。
一般認為，資產負債率的適宜水平在40%～60%。對於經營風險較高的企業，例如高科技企業，為減少財務風險應選擇比較低的資產負債率；對於經營風險低的企業，例如供水、供電企業，資產負債率可以較高。我國交通、運輸、電力等基礎行業，資產負債率平均為50%，加工業為65%，商貿業為80%。而英國、美國資產負債率很少超過50%，亞洲和歐盟則明顯高於50%，有的成功企業達70%。
4)流動比率
流動比率是指一定時點上流動資產與流動負債的比率，反映法人償還流動負債的能力。流動比率可由資產負債表求得，其計算公式為：流動比率=流動資產÷流動負債×100%（7.12）一般認為流動比率為200%（即經驗值為2∶1）較適當，理由是變現能力差的存貨通常占流動資產總額的一半左右。但到20世紀90年代以後，由於采用新的經營方式，平均值已降為1.5∶1左右。例如，美國平均為1.4左右，日本為1.2左右，達到或超過2的企業已經是個別現象。
5)速動比率
速動比率是指一定時點上速動資產與流動負債的比率，反映法人在短時間內償還流動負債的能力。速動比率可由資產負債表求得，其計算公式為：速動比率=速動資產÷流動負債×100%（7.13）式中，速動資產=流動資產-存貨。
一般認為速動比率為100%較適當。但20世紀90年代以來已降為80%左右。在有些行業，例如小型零售商很少有賒銷業務，故很少有應收賬款，因此速動比率低於一般水平，並不意味著缺乏流動性。
7.4財務分析示例(表中數據取的整數值，結果稍有誤差)
7.4.1項目概況與基礎數據
某項目建設期為2年，生產期為8年，項目建設投資（不含建設期借款利息）3000萬元，預計90％形成固定資產，10％形成無形資產。固定資產折舊年限10年，按直線折舊法，殘值率為5％；無形資產按6年攤銷。流動資金投資300萬元，全部使用貸款，並在投產年一次投入。其他數據見所示。某項目財務分析基礎數據單位：萬元
年份12345~10建設投資資本金1000500借款1000500年銷售收入（含稅）350045004500年經營成本
其中：原料、燃料及動力費（含稅）2500
20003000
25003000
2500建設投資貸款年利率為9％，按季計息，以項目的最大還款能力加以償還；流動資金貸款年利率為10％，按年計息。假定增值稅稅率為17%，附加的城市維護建設稅及教育費附加稅率共為5％，所得稅率為25％，基準投資收益率為15％，基準投資回收期為7年。
7.4.2財務分析報表編製與指標計算
1）建設期利息估算表的編製
建設利息估算表見所示。表中數據計算如下：建設期利息估算表單位：萬元
序號項目合計建設期121建設期利息168471211.1期初借款餘額1047010471.2當期借款15001000500續
序號項目合計建設期121.3當期應計利息168471211.4期末借款餘額2715104716682其他融資費用0003合計（1+2）16847121建設投資貸款年利率為9％，按季計息，則年有效利率為ieff=1+rmm－1=1+9%44－1=9.31%當總貸款分年均衡發放時，建設期利息的計算可按當年借款在年中支用考慮，即當年貸款按半年計息，上年貸款按全年計息。計算公式如下：建設期各年應計利息＝年初借款餘額+當年借款額2×年有效利率第1年利息=0+10002×9.31%=46.55(萬元）第2年利息=(1000+47)+5002×9.31%=120.75(萬元）2）營業稅金及附加、增值稅估算表的編製
營業稅金及附加、增值稅估算表見所示。該示例隻涉及增值稅、城市維護建設稅和教育費附加，計算方法參見2.3.2節。以第3年為例，數據計算過程如下：營業稅金及附加、增值稅估算表單位：萬元
序號項目計算期123456789101營業收入350045004500450045004500450045002營業稅金及附加1115151515151515營業稅消費稅續
序號項目計算期12345678910城市維護建設稅及
教育費附加11151515151515153增值稅218291291291291291291291銷項稅額509654654654654654654654進項稅額291363363363363363363363第3年銷項稅額＝35001+17%×17%=509(萬元）進項稅按外購的原材料、燃料和動力費為基數計算。第3年進項稅額＝20001+17%×17%=291(萬元）第3年城市維護建設稅及教育費附加＝(增值稅+消費稅+營業稅）×適應稅率＝(218+0+0）×5%=11(萬元）3）固定資產折舊費估算表
固定資產折舊費估算見所示。(表中數據取的整數值，結果稍有誤差)固定資產折舊費估算單位：萬元
序號項目合計計算期123456789101固定資產原值286728672595232220501778150512339612當期折舊費21762722722722722722722722723固定資產淨值259523222050177815051233961689從示例所給的已知條件可知，項目建設投資（不含建設期利息）的90%形成固定資產，折舊年限10年，按直線折舊法，殘值率為5％，計算得固定資產原值=投資所形成的固定資產+建設期利息=3000×90%+46.55+120.75=2867.3（萬元）年折舊率=1-預計淨殘值率折舊年限×100%=1-5%10×100%=9.50%年折舊額=固定資產原值×年折舊率=2867.3×9.50%=272.40（萬元）第三年固定資產淨值=固定資產原值-當期折舊費=2867.3-
272.40=2594.9（萬元）4）無形資產攤銷費估算表
無形資產和其他資產攤銷估算見所示。無形資產攤銷費估算表單位：萬元
序號項目計算期123456789101無形資產原值3002當期攤銷費5050505050503無形資產淨值250200150100500從示例所給的已知條件可知，項目建設投資的10%形成無形資產，按6年攤銷，年攤銷費=無形資產原值/攤銷年限，計算得：無形資產原值=3000×10%=300（萬元）當期攤銷額=300/6=50（萬元）5）借款還本付息計劃表、總成本費用估算表及利潤與利潤分配表三表聯算
建設投資借款還本付息計劃表見所示，流動資金借款還本付息計算表見所示，總成本費用估算表見所示，利潤與利潤分配表見所示。在融資方案確定（即，確定了還本期及每年還本額）情況下，三個表可按順序進行編製。如果融資方案不確定，則可采用最大還款能力還款方式編製三表，這時需進行三表聯算。建設投資借款還本付息計劃表單位：萬元
序號項目合計計算期123456789101借款121861.1年初本息餘額41381047166811482751.2本年借款150010005001.3本年應計利息45547121155107251.4本年還本付息1955675980300
續
序號項目合計計算期12345678910其中：還本1668520873275付息287155107251.5年末本息餘額413810471668114827502債券3借款和債券合計4還本資金來源70725208739359549549549419414.1當年可用於還
本的未分配利潤45961985516136326326326696694.2當年可用於還
本的折舊21762722722722722722722722724.3當年可用於還
本的攤銷30050505050505000流動資金借款還本付息表單位：萬元
序號項目合計計算期123456789101本年借款3002年初本息餘額3003003003003003003003003本年應計利息30303030303030304本年還本付息303030303030303304.1其中：還本00000003004.2付息3030303030303030總成本費用估算表單位：萬元