八一八最牛新股暴風科技
公司與產業
作者：成一蟲
暴風科技（300431.SZ）發行價7.14元，在經曆30個漲停之後，5月6日上午收盤報163.1元/股，漲幅近22倍。花3500多元，中一簽（500股），可以賺7.8萬元，堪比中了彩票大獎。6日收盤前漲停打開，收報157元。
這樣的股票，中簽需要多大的運氣呢？中簽率是0.34%。得買大約300簽（100萬元出頭）能中一份。而個人申購上限隻有24簽。假設你借用10多個親戚朋友賬戶，花100多萬元來申購，收益率約為7%。由於這100萬元隻凍結三天，年化收益率超過100%。
估值高過天
暴風科技堪稱“最牛新股”，但其業績其實並不好。公司2015年總營收9241萬元，相比上年7438萬元，同比增長24.24%；第一季度淨利-321萬元，而2014年同期為686.8萬元。2014年，暴風科技營業收入為3.86億元，淨利潤為4185.49 萬元，同比增幅分別為18.92%、8.61%。2013年度公司淨利潤同比增長幅度為-30.99%。從2013年、2014年、2015年一季度的業績來看，公司近期成長性差，增收不增利。
盡管如此，這隻新股的估值卻堪比天高。公司5月6日最高市值196億元，收盤還有近190億元，合約30億美元出頭。按2014年的業績算，公司靜態市盈率約為400多倍，市淨率（市值除以淨資產）約為40倍。市盈率指標不好比較，因為有些互聯網企業虧損或微利，總市值依然很高。但市淨率40倍是比較奇葩的，因為高科技企業、互聯網企業，通常都達不到這個水平。
網絡科技股還有一個常用的估值指標叫市售率，即指市值與營收的比較。暴風的主要競爭對手有迅雷、優酷土豆、樂視網、愛奇藝、搜狐視頻、酷6等等。迅雷的營收規模是暴風科技的3倍，但市值僅為5.5億美元，不到暴風科技的五分之一。換言之，迅雷的市售率是暴風科技的十五分之一。
優酷土豆是公認的中國視頻龍頭，覆蓋人數（UV）、視頻播放量（VV）、用戶訪問時長（TS）一直高居第一名。目前優酷土豆市值也僅為38多億美元，略高於暴風。但前者的營收是暴風的10倍左右，市售率是暴風的八分之一。
行業競爭更激烈
國內影音播放工具中，暴風影音活躍用戶數PC加移動端合計有4000多萬，領先於快播等。但跟視頻網站比，差距還是比較大的，優酷土豆活躍用戶超5億，迅雷超過2億。用戶們越來越習慣於在視頻網站看視頻，而不是通過獨立的影音播放軟件看視頻。
暴風科技公司也在年報、季報中承認，視頻行業競爭日益激烈，必須加大版權及網絡帶寬的資源投入，同時需要加大銷售力度，保持及提升廣告客戶的投放規模、推廣公司持續開發的新平台產品。因此，公司視頻內容成本、帶寬租賃成本、銷售費用等預期仍將處於較高水平。2015年一季報顯示，公司營業成本同比增長58%，銷售費用、管理費用同比分別增長45%、53%，均遠遠超過當季營收增速24%。這是導致當季虧損的主要原因。這個負麵因素在未來一兩年內很難得到消除，隻能指望公司的營收增速能夠超過上述三大成本費用的增速。