交易製度規定性作用下流動性的規範性反應。監管者設置交易製度實際是一種規範，目的是讓市場參與者有所遵循，讓市場保持穩定與秩序，包括流動性的穩定與秩序。交易製度所包括的交易機製、交易成本、價格監控機製、訂單形式、交易離散構件、大宗交易和交易支付機製7項因素的作用下，流動性的反應是提高或降低，這是流動性對具體影響因素的具體反應；從交易製度整體作用的角度，表現在對流動性的規定性、控製性、約束性和強製性，比如交易機製是對流動性的選擇，交易成本是對流動性的控製，價格監控機製是對流動性約束，這些作用表現出強製性。在交易製度上述作用下，流動性服從交易製度，反應是規範性，市場製度按照當局的規定，成本受到當局的控製，價格在規定範圍之內浮動，如果把流動性比作水，那麼交易製度就相當於管道，交易製度對於流動性的表現為管狀約束，流動性在約束作用表現出規範性反應。流動性的這種規範性是市場所必需的，是交易製度的整體作用造就了流動性的基本範式。
政策事件的衝擊性作用下市場流動性的“一過性”反應。所謂政策，是指專門針對證券市場的、或對證券市場產生了明顯影響的政策，主要指金融政策和財政政策；所謂事件，是指專門針對股票市場的、或者對股票市場產生了明顯影響的事件；所謂衝擊性作用，是指政策事件對流動性短時間偏離常態的現象；所謂“一過性”反應，是指市場流動性偏離市場常態到偏離最大幅度再到恢複常態的過程。衝擊性的特點一是時間短，偏離市場常態的時間往往比較短暫、甚至在突然之間發生，二是變化的幅度顯著；在衝擊性作用下，流動性呈現出類似與醫學中的“一過性”反應，或者工學中金屬受到外力作用產生的“彈性變形”的現象，這是流動性在一定時間段內表現出的“應激反應”，隨著時間的推移，“彈性變形”會得以恢複、“一過性”也會趨於常態化，既不會使流動性出現“持續性”反應，也不會使流動性出現“塑性變形”。
投資者行為驅動性作用下流動性的五種形態。投資者行為，就是投資者在證券市場上的交易行為，投資者行為可分為機構投資者行為、噪聲交易者行為、知情交易者行為、限價指令交易者行為、市價指令交易者行為、一般性投資者群體行為和極端性投資者群體行為等幾類，不同投資者行為對流動性產生不同影響。按照傳統觀點，流動性驅動方式分為兩大類，一類是做市商驅動、另一類是指令驅動，其實做市商驅動和指令驅動的提法隻是不同交易機製的區別，流動性驅動的實質是投資者買賣行為的驅動，投資者交易行為才是流動性最根本的驅動。驅動性強弱的程度形構成了五種形態：第一種形態是流動性極度過剩，表現為買方畸大賣方畸小甚至沒有賣方，就是現在新股上市所表現的一個漲停接著一個漲停；第二種形態是流動性過剩，表現為買方數量大於賣方數量；第三種形態是市場常態，表現為買賣雙方數量相當，流動性穩定的形態；第四種形態是流動性萎縮（不足），表現為賣方數量大於買方數量；第五種形態是流動性黑洞，表現為賣方畸大買方畸小甚至沒有買方。投資者交易行為中買賣雙方的數量對比決定了驅動性的程度，驅動性的強弱直接決定了流動性的五種形態。
綜上，就是交易製度、政策事件和投資者行為作用下，流動性的規範性、“一過性”反應與表現出的五種形態，規範性反應、“一過性”反應與五種形態都是流動性的整體性反應。
三、 影響因素作用下市場流動性的個性反應
最被人們忽略的是流動性的個性反應。與其他四類影響因素不同，其他影響因素作用下流動性的具體反應表現為提高或降低，具體反應之外還有整體反應，比如上麵提到的規範性反應， “一過性”反應和流動性五種形態。金融產品特質是唯一一類具體影響和整體影響相一致的影響因素——對流動性產生差異化作用，金融產品特質影響因素，包括具體一些的金融產品時間特質、交易特質、公司特質，或者更具體的年度因素、月度因素、時分因素、買賣方向因素、流通市值因素、股票價格因素、板塊因素和行業因素，這些因素對流動性都產生差異化作用，流動性作出個性反應。金融產品特質作用下流動性的個性反應，由於個性反應是金融產品基本屬性在流動性上的表現，以致於使人們會忽略這種個性反應的存在。金融產品特質對流動性的差異化影響，又可以分為隨機性差異化、趨勢性差異化和比較性差異化三種表現形式。
趨勢性差異化作用下流動性的個性反應。時分因素對流動性的作用即“流動性指標的日內特征”的趨勢性差異化表現得非常典型。“流動性指標的日內特征”是曆年《上海證券交易所市場質量報告》的固定內容，所謂“流動性指標的日內特征”是上交所對滬市所有股票、各年度全部交易日數據統計繪製而成的相對買賣價差、10萬元價格衝擊指數、相對有效價差、300萬元價格衝擊指數和流動性指數的表現。上述流動性指標的日內特征，表現出“上午開盤時市場流動性最差，在開盤後一小時內市場流動性有較大增長，隨後市場流動性逐步增加，在下午收盤前市場流動性進一步得到改善”的趨勢性特征。在時分因素影響下，各年度的大宗交易成本、價格衝擊指數、相對買賣價差、相對有效價差和流動性指數走勢曲線都極為相似（但絕不相同）共同的趨勢性特征，這就是時分因素的趨勢性差異化影響。縱向上看每一個交易日的相對買賣價差、10萬元價格衝擊指數、相對有效價差、300萬元價格衝擊指數和流動性指數在趨勢上隻有相似而不相同；橫向上看全部個股同一天的相對買賣價差、10萬元價格衝擊指數、相對有效價差、300萬元價格衝擊指數和流動性指數在趨勢上隻有相似而不相同，這樣從縱向、橫向兩個角度表現出流動性的個性反應。這就是趨勢性差異化下流動性的個性反應。