2. 優化資產端的配置。
（1）綜合多項指標，合理預判市場資金麵。對市場資金麵的預判能對資產的變現和現金回籠情況進行預測。資金麵寬鬆時，貨幣市場流動性旺盛，市場價格相對較低，貨幣市場基金可以減少現金保有量，增加投資以拉高基金價格；當資金麵較窄時，貨幣市場流動性則相對緊張，雖然市場價格會上升，但貨幣市場基金仍需預留較多流動性以應對可能出現的大規模贖回。一般而言，對市場資金麵的預測可以通過外彙占款、財政存款、流通中現金、公開市場操作和上繳央行準備金等指標進行。
（2）通過對資產配置結構的科學設計合理配置存款、債券和買入返售比例。餘額寶剛剛推出時，為保持充足的流動性，將絕大部分資金投向銀行協議存款，適逢市場資金麵緊張，資金價格走高，餘額寶通過在資金規模上的優勢獲得了較高的協議存款利率，又通過隨時贖回條款保證了存款提前支取的效率，同時鎖定了投資收益。隨著市場資金麵緊張局麵的逐步緩解，資金市場價格逐漸回落，從而拉低了餘額寶的收益率水平。加之已經積累了一定的流動性管理經驗，餘額寶開始逐步加大對債券市場的投資。
（3）保持組合債券中流動性較好的債券持倉比例，提高組合的整體流動性。以餘額寶為例，其投資組合債券由國債、企業債和金融債組成。餘額寶上市初期投資國債，占當時所持債券市值的10.37%，隨後開始逐步減持。企業債券的收益率較高，但受企業信用及資質的影響，流動性風險相對較大。相較而言，金融債無論是在流動性還是在收益率方麵都具有優勢，因而一直是餘額寶在債券市場的主要投資對象。
此外，建立宏觀政策預警和快速反應機製，應對如參與繳納存款準備金等政策變化對貨幣市場基金市場表現的影響；保持基金杠杆比例維持在適度水平，合理安排抵押券，防止突發事件的衝擊；尋求市場部門支持，積極引導客戶申購，對衝持續大額贖回帶來的流動性風險等也是優化基金資產端配置的重要手段。
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基金項目：教育部哲學社會科學研究重大攻關項目“人民幣國際化進程中的金融風險與安全研究”（項目號：11JZD0022）。
作者簡介：範小雲（1969-），女，漢族，天津市人，南開大學經濟學院副院長、教授、博士生導師，研究方向為國際金融、宏觀金融風險管理、貨幣理論與政策；潘莊晨（1984-），男，漢族，浙江省台州市人，渤海銀行股份有限公司天津分行投資銀行部總經理，中級經濟師，南開大學管理學博士後，南開大學經濟學博士，研究方向為互聯網金融與商業銀行創新管理；邢博（1985-），女，漢族，天津市人，天津商業大學管理創新與評價研究中心講師，中級經濟師，南開大學管理學博士，研究方向為互聯網金融與商業銀行創新管理、服務營銷與管理。
收稿日期：2015-06-16。