從具體操作角度來看，小額貸款公司將其所持有的流動性較差、但具有穩定的未來現金流的貸款彙集後分割成資產包，通過擔保公司或者其他形式進行信用增級後，將可交易的收益權憑證出售給投資者。從收益角度來看，一般的資產證券化產品結構會采用優先和次級分層結構設計，小額貸款公司作為發起機構認購規模占比較小、收益率高的次級證券，通過杠杆效應獲得超額收益；小額貸款公司資產轉讓後，還可以作為服務機構負責資產池資金的回收，獲得一定比例的服務費用。一般小額貸款的年化貸款利率在15%到20%左右，資產證券化產品的預期收益率在6%左右，即便扣除產品發行中的各種操作費用，小額貸款公司的額外收益也比較客觀。
小額貸款公司通過資產證券化進行融資一直缺乏國家政策層麵的支持，真正的嚐試始於2013年7月，阿裏巴巴小額貸款公司通過上海東方證券資產管理有限公司在深交所發行“東證資管——阿裏巴巴1-10號專項資產管理計劃”，以阿裏巴巴旗下的天貓網和淘寶網的小額信貸資產作為基礎資產發行資產證券化產品，積極試點通過資產證券化盤活存量資產，解決小額貸款公司的資金來源問題，並直接促使監管機構開始認真研究小額貸款的資產證券化問題。為了規範小額信貸資產證券化的發行，證監會於2014年11月19日正式發布《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務管理規定》及配套管理製度，將業務管理人範圍由證券公司擴展至基金管理公司子公司，取消事前行政審批，並統一以資產支持專項計劃作為特殊目的載體開展資產證券化業務，實行基金業協會事後備案和基礎資產負麵清單管理等措施，標誌著小額貸款資產證券化時代正式來臨。
三、 小額貸款公司資產證券化的實現路徑
在小額貸款公司資產證券化的過程中，進入資產池的資產標準非常重要，因為小額貸款公司的基礎資產質量差異很大。一般情況下，入池資產的標準應當滿足：（1）貸款五級分類標準為正常類；（2）沒有發生過貸款本金或利息預期等違約情形，沒有貸款展期還款記錄；（3）資產轉讓沒有限製規定，各項貸款增信措施有效；4）借款機構除利息收入外，沒有其他權益。此外，為了提高基礎資產的質量，還可以對貸款期限、單戶貸款最高金額、單戶貸款最低利率、貸款集中度、貸款客戶與小額貸款公司的合作情況等指標設定限製條件。
四、 中和農信小額貸款資產支持專項計劃案例介紹
2014年12月9日，資產證券化新規頒布後的具有標誌性意義的第一單產品——中和農信2014年第一期公益小額貸款資產支持專項計劃成功設立，由中信證券和中和農信聯合推出，實現了中低信用等級的組織用高信用等級實現融資的突破。中和農信是國內最大的公益小額貸款機構，專注於農村中低收入群體小額信貸的社會企業，截至2014年年底，中和農信的農村小額信貸業務遍布全國16個省的140多個縣，其中很多都是國家級和省級的貧困縣，累計為超過200萬貧困人口發放93萬多筆農戶小額貸款，涉及金額84億多元；有效貸款農戶將近23萬戶，各項貸款餘額達到18億元，單筆平均貸款金額不到1萬元；30天以上風險貸款率僅為0.27%。中信證券作為該專項計劃的管理人，購買中和農信小額公益扶貧貸款，以貸款回收的現金流為支持發行資產支持證券，在深圳交易所掛牌交易。該專項計劃發行總額為5億元，預期收益率能夠達到6.4%的水平，發行期限為3年，其中循環期2年，分配期不超過1年。中和農信將融入資金用於發放貧困縣的農戶小額貸款，解決農戶貸款難的同時實現公司自身的可持續發展。
該公益小額貸款資產支持專項計劃的基礎資產是中和農信對18歲～60歲的已婚女性直接發放的小額信貸，資產池中各項貸款筆數超過12萬筆，單筆貸款平均餘額不到4500元。產品的現金流主要來源於正常到期回收的小額貸款利息和本金收入，對逾期的小額貸款進行催收所獲得的本金、利息和罰息收入以及其他合格投資收入。信用等級達到AAA的優先級證券本金占比接近86%，金額將近4.3億元人民幣；次級證券由中和農信全部自持，金額約為7 000萬元人民幣，占比將近14%。在扣除各項交易費用和稅收後，產品的現金流將優先保證支付給優先級證券的本金和預期收益，剩餘資金將用於支付給次級投資人。