由於小額貸款還款方式以每月等額本息為主，為了實現收益最大化需要將收回的資金盡快投出去，因此在產品設計上采用循環購買的模式。為保證資產池規模的穩定，盡量減少由於農戶還款所導致的資產池本金減少的影響，該產品循環購買的周期為每天循環，由中信證券和中和農信聯合開發專項計劃管理係統，與中和農信現有信貸管理係統對接，實時接收客戶信貸數據信息，為各相關人提供及時準確的數據支持，並根據資產池本金變動情況和資金分配情況，自動計算並確定每天需要動態循環購買的資產池本金金額以及相對應的小額貸款資產規模，保證了產品計劃相關人對資產池的監控。
五、 小額貸款資產證券化過程中需要注意的問題
從政府和監管層麵來說，應當鼓勵券商積極參與小額貸款公司資產證券化業務，從而支持小微企業的融資需求。因為發行資產證券化產品的流程和環節比較複雜，涉及律師事務所、會計事務所和評級機構的工作比較多，比較耗時耗力，所以券商往往願意選擇規模比較大的產品發行。但小額貸款公司規模相對都比較小，全國範圍內平均下來每家小額貸款公司的貸款餘額在1億元左右，資產證券化後的產品規模更小，相對於動輒數十億規模的資產證券化產品而言體量太小，對智力密集型的券商而言，主觀上沒有動力和精力去開發這項業務。因此，監管機構可以在稅費等方麵給予一定的優惠減免政策，積極引導有實力的券商積極參與這項工作。隻有券商積極參與，才能確保證券化產品能夠通過券商的渠道銷售出去，提高發行成功率。
從具體小額貸款公司的選擇來說，也需要特別注意。相對於傳統商業銀行來說，小額信貸是一項技術性非常強的工作，服務對象以低收入者為主，授信品種以信用貸款為主，抵質押物缺乏；再加上小額貸款公司與一般與地方經濟深度關聯，機構之間管理關係往往也比較複雜，一旦地方經濟出現區域性風險，小額貸款公司極易因風險過於集中而倒閉。這就要求從事該項業務的小額貸款公司能夠有一套非常有效的風險控製機製，確保資產證券化的基礎資產風險可控。雖然我國的小額貸款公司數量眾多，但真正能夠上規模且有一套成熟的風險管控體係的公司並不多。以中和農信為例，它采用的是國際上行之有效的5戶聯保自動篩選機製和微小貸款審核技術，聘請了一支熟悉農戶、了解農戶的本土化團隊，通過自身研發的管理係統對各分支機構小額信貸的資產進行實時監控，並建立了一套較為成熟的風險對衝機製，確保信貸資產風險可控，中信證券與其開展資產證券化合作，也正是看中了這套相對成熟的風險控製機製。因此，對券商來說，如何有效甄別小額貸款公司的信貸資產質量，準確判斷未來的現金流情況，是資產證券化產品能否成功的重要前提。
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基金項目：國家自然科學基金重點項目“中國企業的轉型升級戰略及其競爭優勢研究”（項目號：71332007）。
作者簡介：林漢川（1949-），男，漢族，重慶市人，對外經濟貿易大學國際商學院教授、博士生導師，研究方向為現代企業理論與企業製度研究；張萬軍（1980-），男，漢族，湖北省鍾祥市人，對外經濟貿易大學國際商學院博士生，研究方向為中小企業融資；邢珺（1988-），女，漢族，山西省忻州市人，對外經濟貿易大學國際經濟貿易學院博士生，研究方向為國際金融。
收稿日期：2015-06-15。