我們一直強調這是增量資金入市的牛市，個人、機構、杠杆資金是三大增量資金主力。2014年11-12月資金加速入場時，超級大戶是主力，超級大戶（1億元以上）、大戶（500萬到1億元）、中戶（50萬到500萬元）、小散戶（50萬元以下），賬戶規模環比增速為22.4%、17.4%、14.9%、10.3%。2015年3月以來資金加速入場，四類賬戶規模環比增速為25.4%、34.2%、32.7%、15.5%，中大戶加速入場。
此外2014年下半年偏股型公募及陽光私募新增份額1448億元，2015年以來為2677億元，機構資金增長迅猛也顯示資金入市加速。融資餘額目前1.62萬億元，較年初增長6000億元，動態測算2015年融資餘額上限可達2.4萬億元（假設2015年券商淨資產增長10%，融資占總資產比例40%）。
不過，從換手率、交易活躍度（單周參與交易的賬戶數/總賬戶數）來看，近期市場熱度明顯上升，參考過去曆史，市場波動率將加大。令人欣慰的是，3月資金第二次加速入場以來，杠杆交易占比在下降，這與資金入市結構變化有關。
策略：無需恐高，繼續做多
上證綜指站上4000點，低點來看累計漲幅100%，恐高心態出現很正常，但以更長遠的視角展望牛市，對比二戰後海內外牛市，當前的漲幅、市值/GDP、市值/M2還太小，而且引發牛市中期調整的三種因素並未出現，因此無需過慮，牛市順應趨勢勝於猜測拐點。
增量資金入市的趨勢性行情中，價值股、成長股輪漲，創業板轉型牛是整個大戲的主角，金融因改革創新現階段戲份多。存量債務置換和信貸資產支持證券發行注冊製緩釋信用風險、光大理財業務拆分、興業綜合金融拓展、招行員工持股計劃都將釋放銀行製度活力，券商業績靚麗。
此外，從盤麵看，過去3個月與2007年“5·30”前相似，價值股漲幅小、成長股（概念股）漲幅大，而“5·30”市場進入中期調整期金融股相對收益明顯。由此可見，即便考慮向下風險，風險收益比角度，金融也是個不錯的選擇。
成長股中我們強調大環保（新能源汽車+環保），政策麵，“水十條”方案已在國務院常務會議審議通過，汽柴油國五標準將提前推行，新能源汽車補貼及招標等也有望陸續落地。基本麵上，新能源汽車3月銷量超預期。資金麵，目前已經募集完畢在建倉的新能源分級基金約94億元。此外，以一級半投資看成長子行業估值，相比定增價，新能源汽車、環保相對低估。
區域聚焦大上海，上海是經濟重鎮、股市票倉，從自貿區到國企改革，改革轉型中上海已在發揮領頭羊、試驗田作用。近期上海建設科創中心方案有望推出，2.0版上海自貿區將以推動長江經濟帶通關一體化為核心，進一步發揮上海區位優勢，大上海主題將持續發酵。
作者為海通證券首席策略分析師