由此可見，投資AH股折價率較高的股票不失為一種較好的獲利模式。中信證券表示，經過6個月大漲，A股對H股的溢價水平已非常高。對於投資者而言，投資相對A股折價較大、且股息率較高的港股，既可以通過折溢價收斂獲利，也可以通過AH股息率差別獲得長期累積的Alpha。
中信證券認為，折價收斂與股息率Alpha是AH股折溢價交易的核心邏輯。曆史上，除了A股走出超級牛市的情形，恒生AH股溢價率在超過30%後一般都會收斂。從短期的角度來看，投資者可以配置港股並博弈AH股溢價的收斂，但如果A股走出超級牛市，套利交易存在較大的不確定性；從長期的角度來看，投資者可以配置具有較高股息率、H股折價幅度較大並且估值較低的個股，從而有望獲得長期穩定的超額收益。
即，簡單而言，持有高折價高股息率H股，相當於持有一個提供固定收益的期權，期權的潛在價值來自折價率的收斂。
投資港股三主線
中信證券表示，滬港通（以及未來將推出的深港通）對於A股投資者的意義絕不限於折溢價套利，從策略角度出發，中信證券梳理了三條主線：行業層麵的補漲與跟漲機會；成長股投資戰線的擴散；大市值股票的跟隨策略。
首先，尋找前期H股滯漲以及未來A股處於風口的板塊。
投資者既可以通過觀察A、H股行業相對估值變化幅度來尋找具有補漲可能的板塊，也可以通過分析A股當前處於風口的行業尋找具有跟漲可能的板塊。
其中，一個思路是尋找港股相對於A股明顯滯漲，結構上尋找未來潛在彈性大的行業。中信證券提醒，股價漲幅的差別並不純粹是估值上的差別，盈利預測上的差別也被包含在其中。同樣一家在A股和H股同時上市的公司，由於覆蓋的分析師不同、分析框架不同、市場情緒也不同，從而盈利預期的變化上可能會存在一定的差異。因此，隻有將股價的漲幅分解成盈利預期的變化和估值的變化，才能更準確地抓住由市場情緒和流動性等因素帶來的折溢價，而這部分折溢價才是真正有收斂可能性的。
以恒生AH指數的樣本股為基準，將各個行業整體漲幅分解成盈利預測變化（2015E）和P/E倍數的變化（2015E）。
中信證券認為，恒生H指數中各行業的漲幅有很大一部分來自於盈利預測的貢獻，而A指數中市值增長基本都來自於估值的變化。盡管整體漲幅水平非常高，但交運行業是唯一一個估值變化貢獻很小的行業，而港股在2015年以來甚至出現估值收縮的情況，從補漲角度來看，交運是彈性最大的行業之一。
將恒生AH指數的樣本股價漲幅拆分，隻比較不同行業A、H股估值變化的相對走勢。中信證券認為，H股中建築、石油石化、電力設備、機械和鋼鐵等行業相較A股有明顯的滯漲情況，從估值變化收斂的角度來看，潛在的彈性最大。
另一個思路是尋找A股處於風口的板塊以及跟漲潛力較大的H股板塊。中信證券認為，未來1-2個月政策托底的邏輯依然成立，在寬鬆的宏觀政策將滬指推升到3800點平台之上後，資金會尋找下一個“風口”，從港股通層麵可以重點關注“舊經濟重啟動”（一帶一路）的投資主線在港股的補漲機會，建議重點從建材、石油石化、電力設備出發挖掘港股相關標的。
其次，成長股投資戰線的擴散帶來的投資機會。
A股成長股的高估值很大程度上源於其稀缺性以及A股投資者在經濟增長放緩背景下對成長屬性的偏好。公募基金、保險資金被放行參與港股通交易，允許投資香港創業板，這些舉措實際上提供給成長股投資者一個更廣闊的投資邊界。港股裏存在著類似騰訊控股（00700.HK）、金山軟件（03888.HK）等優質成長股，港股投資通道打開後，這類股票也存在巨大的機會。
中信證券表示，同類型股票H股相較A股具有明顯估值優勢，且前期相對漲幅較小，A股的成長股投資者在港股有很大的掘金機會。建議這類股票以自下而上分析為主，並通過以下三條路徑來篩選標的：
A股稀缺性成長標的。港股類似騰訊這樣的TMT股票，比亞迪（01211.HK）這樣的新能源股票，保利文化（03636.HK）這樣的拍賣概念股票，都是成長型行業的龍頭企業，但A股卻缺乏相應的標的，因此“尋找稀缺性成長”是港股通重要的一條投資主線。
有A股對標公司的細分領域成長龍頭或領先企業。如，康哲藥業（00867.HK）在市值（249億元）、增長水平、主營和A股上市公司濟川藥業（600566.SH）都具有相似之處，但前者的TTM PE隻有24倍，而後者有36倍；軟件與服務板塊也有類似的情況，中信三級行業的行業應用軟件和基礎軟件及套裝軟件整體TTM PE分別達到139倍和127倍，而H股的金山軟件隻有約28倍，且200億元左右的市值也符合A股成長股投資者的目標風格。
A股機構持倉比較集中的成長板塊，在港股有更便宜的可選品。如軟件與服務、技術硬件與設備、
醫療保健設備與服務、製藥、生物科技與生命科學和媒體5個細分行業內機構投資者持股總市值最高的5隻股票，H股過去3個月的累計漲幅均遠低於A股股票。
綜上，從成長股戰線擴散的策略角度出發，中信證券建議，重點關注電子元器件、計算機、傳媒和醫藥行業。
再次，大市值股票的跟隨策略。
港股的大市值股票具有明顯的機構主導定價的特性，按照成熟市場的經驗，這類股票的股價漲跌與分析師預測及業績超預期或低於預期有明顯的關聯性，而估值中樞受機構投資者配置影響很大。因此，對於這類股票，中信證券建議采取跟隨策略，重點布局有較多分析師覆蓋的標的並密切跟蹤盈利預測的變化情況。除了盈利預測變化，了解海外投資者對於港股的行業配置比例和資金流動也較為重要。
借道QDII分享港股盛宴
國泰君安認為，A股大牛持續拉升AH股溢價，H股迎來低風險套利機會；公募禦風滬港通，打破原有市場結構，吹響資金集結號。因此，在港股投資H股的機會或許最大。而參與港股盛宴，除了通過滬港通進行直接投資，亦可以通過投資QDII港股基金享受港股帶來的收益。
恒生中國企業指數（H股指數）於首隻中國企業以H股形式在香港聯合交易所（聯交所）上市的一年後推出。指數追蹤以H股形式在香港上市的中國內地企業表現，權重股以金融業居多。
在直接跟蹤H股指數的基金中，國泰君安建議4月13日直接買入上市交易的銀華H股母基金（161831），申購嘉實恒生中國企業（160717），或者直接現在申購易方達恒生H股ETF（510900）。
而恒生作為香港藍籌股指數，量度並反映市值最大及成交最活躍的香港上市公司表現。恒生指數於1969年11月24日推出，是香港最早的股票市場指數之一。恒生指數包含40隻成份股，由於恒生指數與H股指數的相關性較高， H股有望帶動恒生指數迎來上漲行情。
在直接跟蹤恒生指數的基金中，國泰君安建議直接買入上市交易的彙添富恒生指數母基金（164705），或者申購或買入華夏恒生ETF（159920）、華夏滬港通恒生ETF（513660）。
此外，對於風險偏好相對較高的投資者，國泰君安建議也可以申購主動型港股基金。
目前，投資於港股資產比例超過50%的主動型基金，總共有14隻。其中，海富通海外精選（519601.OF）最高達到92%、嘉實海外中國股票（070012.OF）、富國中國中小（100061.OF）、華安香港精選（040018.OF）、廣發全球精選（270023.OF）和華寶興業中國成長（241001.OF）的投資比例均超過了80%。就規模而言，截至2014年年底，嘉實海外中國股票基金遙遙領先，達到79億。
從行業分布來看，多數港股主動型基金的前三大重倉行業都包含金融和工業行業，海富通海外精選和博時大中華基金（050015.OF）重倉接近50%的金融行業。交銀全球自然資源（519709.OF）第一重倉行業為材料，比例為33.8%。易方達亞洲精選（118001.OF）整體更加均衡，在保健、金融和工業倉位均為20%左右。華泰柏瑞亞洲企業（華泰柏瑞亞洲企業）的信息技術行業倉位較重，達到23.79%。
從曆史業績來看，近1個月表現最好的是易方達亞洲精選、華安香港精選、富國中國中小盤。近3個月表現最好的是易方達亞洲精選、華安香港精選、富國中國中小盤。考慮過去最大回撤，過去1年業績較為穩定的是廣發全球精選、彙添富香港優勢精選（470888.OF）和華泰柏瑞亞洲企業。
綜合考慮港股持倉比例、行業配置、近日表現以及曆史風險收益比，國泰君安重點推薦海富通海外精選、富國中國中小盤、華安香港精選和廣發全球精選。