西南地區上市公司社會責任與企業價值相關性的實證研究
西部社會
作者：杜劍 趙青蘭
【摘 要】 本文以我國西南地區製造業上市公司為樣本，利用滬深證券交易所2014年對外公布的數據，實證分析研究了上市公司社會責任與企業價值的相關性，並根據研究結果提出三點建議：企業應和政府建立融洽的政企關係，為企業提供良好的發展環境，促進企業價值不斷提升；企業應在一定範圍內改變高度集中的股權結構，形成相互製衡的股權形式；協調好企業與職工的關係，提高工作效率。
【關鍵詞】 西南地區；製造業；上市公司社會責任； 企業價值；相關性；建議
一、引言
在學術界，上市公司社會責任與企業價值的關係問題一直是大家關注的焦點。其關係究竟是正相關、負相關還是不相關？因此弄清這一問題對於推動上市公司社會責任和企業價值無論在理論或是在實踐上都具有重要意義。本文的研究意義主要體現在以下幾個方麵： 第一，西南地區由於其天然的地理位置導致其與東部地區的發展有較大差異，通過研究上市公司社會責任與企業價值之間的關係，從而可以正確地引導西南地區的企業在一定程度範圍內履行好其自身的社會責任從而使企業價值最優；第二，製造業是我國社會經濟命脈的重要組成部分，在經濟發展過程中扮演著一個不可或缺的重要角色，研究該行業的社會責任與企業價值之間的相互關係是一個非常有意義的課題。第三，本文的研究結果顯示，西南地區的上市公司對政府、職工的社會責任與企業價值呈正相關，而其對投資者的社會責任與企業價值卻呈顯著負相關。這說明企業對政府和職工比對投資者履行企業社會責任的意願更強烈。並且在一定範圍內對政府和職工履行其社會責任會使企業價值增加，而對投資者履行社會責任時卻使結果相反。
二、文獻述評與研究假設
在國外，Preston和 O'Bannon（1997）實證證明企業對社會責任承擔的表現和企業價值之間呈正相關。Waddock 和 Graves（1997）認為企業對社會責任承擔的表現和股東報酬率、資產報酬率存在著正相關關係，從而可以判斷對企業價值有肯定的關係。在國內，沈洪濤（2005）通過定量指標分析，認為我國企業社會責任與財務業績之間呈顯著正相關關係，從而對提升企業價值有積極作用。李正（2006）認為，從當期來看，承擔社會責任越多的企業，企業價值越低；但從社會資本來看，承擔社會責任不會降低企業價值，並且資產規模、行業因素與企業社會責任承擔的程度有著正相關關係。田虹（2009）認為當期企業社會責任指數與提高企業利潤、促進企業成長呈現顯著的正相關關係。
在我國市場經濟條件下，企業對政府承擔其社會責任主要體現在依法納稅上。實踐也證明，經濟越發展，稅收越重要。企業將稅收繳納給國家，同時國家又將稅收用於公共基礎建設、引導經濟走向等等，即取之於民，用之於民。因此企業要想長遠發展，就必須正確地認識稅收。據此提出研究假設1：
其他條件不變，西南地區上市公司在一定範圍內對政府承擔的社會責任與企業價值呈正相關關係。
在我國市場經濟環境中，企業要想做大做強就需要通過大量借舉外債來擴大企業規模，增加企業投資機會。同時企業良好的借貸信譽也是其競爭對手不可比擬的競爭優勢，也會給企業投資者留下較好的印象從而繼續投資於該企業。本文選用廣義投資者的概念，除了考慮股東，還著重從眾多投資者中債權人角度出發，認為企業與債權人建立良好的信用關係，不僅能使企業得到債權人的大力支持而且也有利於企業自身價值增加。據此提出研究假設2：