地方債如何堵住“偏門”
投資縱橫
作者：趙文俊
國務院總理李克強在今年全國“兩會”上表示，在政府性債務問題上將“開正門、堵偏門”，建立規範的地方政府舉債融資機製，把地方政府性債務納入預算管理，推行政府綜合財務報告製度，防止和化解債務風險。
近年來，地方債務問題備受各方關注，而從目前審計的結果及宏觀經濟來看，中國地方政府債務總體可控，關鍵在於後續係統風險的防範與解決措施，加強市場化的融資機製、去政府融資平台的政府化將是未來解決地方債務的主要方向。
未來幾年到期債務規模龐大
為了摸清地方政府債務情況，及時發現經濟發展中存在的重大不確定性因素，避免因政府債務違約帶來的係統性風險，國家審計署於2013年8月至9月對政府性債務情況進行了全麵審計。結果顯示，截至2013年6月底，全國各級政府負有償還責任的債務206988.65億元，負有擔保責任的債務29256.49億元，可能承擔一定救助責任的債務66504.56億元。
從數據可以看到，近幾年地方政府債務不斷增加，截止到2013年6月地方政府負有償還責任的債務上升到10.9萬億元，算上負有擔保責任的債務2.67萬億和可能承擔一定救助責任的債務4.34萬億，總計約18萬億。未來幾年到期債務規模依然很大，如何化解違約風險是中央政府和地方政府考慮的當務之急。
目前地方政府直接和間接的主要負債有三類：地方融資平台貸款、地方政府債券、城投債券。其中地方融資平台是最大部分，三者占比分別約為91%、4%和5%。
所謂地方融資平台，是指地方政府發起設立，通過劃撥土地、股權、規費、國債等資產，成立資產和現金流均可達融資標準的公司，這類公司從銀行取得的貸款，稱為地方融資平台貸款。按照銀監會主席尚福林提到的數據，截至2013年一季度末，地方政府融資平台貸款餘額9.59萬億元，不良貸款率0.14%。
地方政府債券，指某一國家中有財政收入的地方政府發行的債券，地方政府債券主要用於交通、通訊、住宅、教育、醫院和汙水處理係統等地方性公共設施的建設，一般是以當地政府的稅收能力作為還本付息的擔保。2013年銀行間市場共發行3500億元地方政府債券，其中代發地方政府債券2848億元，地方政府自行發債652億元。
城投債是地方融資平台發行的用於城市基礎設施的債券，主要在銀行間市場發行。據統計，截至2012年12月31日，中國市場未到期城投債餘額達2.5萬億元。根據中央結算公司登記托管的數據，2012年全年，銀行間債券市場發行的城投類債券累計已達6367.9億元，較2011年增加3805.9億元，同比增長148%。
信息不對稱是地方債首要風險
目前地方債最主要的風險點集中在因信息不對稱導致有關部門不易掌握債務規模，進而無法監管資金流向。這些風險點主要包括諸如“無法掌握全口徑地方政府性債務信息，導致風險難以準確估算”、“地方政府融資渠道日益多元化，風險監控難度日益加大”、“資金使用不規範，難以監測平台貸款資金流向”和“地方政府財政收入增速放緩，難以支撐債務償還”等四個方麵，而其中前三個都是源於信息不對稱。